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2025年中期传媒行业投资策略报告:IP与AI并驾齐驱

来源:万联证券 作者:夏清莹,李中港 2025-07-04 09:29:00
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(以下内容从万联证券《2025年中期传媒行业投资策略报告:IP与AI并驾齐驱》研报附件原文摘录)
行业核心观点:
传媒行业2025年行情表现亮眼,截至2025年6月20日申万传媒行业上涨6.41%,在申万各一级行业中排名第3,跑赢沪深300指数及创业板指。行业估值PE-TTM震荡调整,高于近七年均值水平。2024年营收及归母净利润有所承压,2025Q1营收、归母净利润同比上涨,环比均呈现周期性变化态势。在2025年下半年要继续把握IP、AI双主线,展望行业新变革,IP经济有望通过孵化自有IP和联动热门IP两条主要路径,探索形成谷子、盲盒及卡牌等成熟商业形态,大力促进产业发展。同时在当今数字化时代,AI已经是最具变革性的技术力量之一,成为全球科技竞争的焦点、未来产业的关键赛道以及经济发展的新动力,展现出巨大的发展潜力和广阔的应用前景,在传媒各子行业均有应用落地,推动整体市场全新发展。
投资要点:
IP:1)谷子:伴随Z世代群体的兴起与消费观念的情绪化转向,用户不再满足于“观看内容”,而是倾向通过“拥有角色”实现情感投射与圈层表达。在此背景下,谷子产品逐步演变为IP生态中的关键情绪载体,成为IP商业变现路径中不可忽视的组成部分,谷子经济市场规模快速增长,潜力充足,并能带动传统商城转型,为线下消费市场增添活力;
2)盲盒:盲盒是一种基于“未知性”刺激的零售机制,产品形态通常以系列化潮玩为主,通过“随机+限量”设置引导用户重复购买。除去对成熟IP的依赖,盲盒也注重产品设计的内容承载力与原创IP的商业转化,同时具备强社交性与圈层粘性,目前市场已经较为成熟,成长潜力可期;
3)卡牌:集换式卡牌占据卡牌市场重要组成部分,通过对战、收集与交易构建互动消费体验,具有强社交属性与游戏化特征,产品通常围绕动漫、游戏等强IP构建,借助卡牌设定、玩法机制与角色关联实现用户沉浸,卡牌产品在内容互动性与用户生命周期上具备明显优势。建议关注IP版权丰富、布局IP产品设计、生产及销售的公司。
AI:1)产品端:如今,AI产业已经衍生出多赛道、多场景的应用,呈现出蓬勃发展的态势,产品覆盖包括AI智能助手、AI陪伴、AI相机、AI写作等20个赛道,渗透个人生产力、休闲娱乐、日常生活多维度,并逐步围绕多模态、一站式及Agent进行迭代发展,目标在于提升及完善客户的使用体验,满足个性化需求;
2)应用端:在影视、广告营销、游戏等多个传媒行业的细分领域进行广泛应用,从而提升内容生产效率,降低内容生产成本,助力行业变革;3)硬件端:AI智能眼镜作为集成多功能于一体的AI技术载体,被视作切入AI智能终端市场的突破口,自2024年起,国内市场包含传统眼镜制造商、AR厂商、消费电子企业及互联网厂商积极布局AI眼镜领域,2025年AI眼镜销量有望攀升,并快速渗透传统眼镜市场。建议关注已有生成式AI应用落地、布局AI眼镜的公司。
风险因素:政策环境变化;消费复苏不及预期;市场竞争加剧;创新技术应用不及预期;AI应用侵权风险;商誉减值风险。





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