每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
摘要：
ESG：绿色转型下ESG整合策略价值已见雏形——2025年ESG中期策略报告。“新供给”下ESG整合策略超额收益亮眼。股息ESG整合策略年化平均收益率为35%，夏普比率为1.90。
北交所：并购协同促新格局，提质扩容迎新供给——2025北交所中期策略。随着专精特新指数的推出、新股发行的稳步推进和更多并购重组项目落地，我们认为北交所的交投活跃度和市场关注度有望维持在较高水平，北交所板块具备长期投资价值。对于2025年投资策略，我们推荐两个主要方向：1）自上而下聚焦北交所新质生产力，关注布局人工智能、商业航天、低空经济、新消费等新兴行业，商业模式及主要产品在A股市场具有“稀缺”属性的公司；2）自下而上基于财务指标筛选，关注业绩增速高、研发投入强、产能释放潜力大、成长性较强的公司。
电子：Meta联手Oakley，开辟垂直赛道新战场。从“泛人群”转向“垂类争夺”，AI眼镜竞争进入垂类深水区：Oakley Meta HSTN的推出，标志着AI眼镜竞争进入垂类深水区，其影响可归纳为：1）短期来看，运动赛道成为新焦点，逼迫竞品加速垂类产品布局；2）中期来看，技术定制化（续航、防护、场景AI）推动供应链升级，光学、电池环节受益显著；3）长期来看，若HSTN在运动场景的用户粘性与复购率得到验证，可以为医疗、工业等场景复制提供范式，向多场景发展。整体来看，Meta以技术迭代+场景细分策略，推动AI眼镜进入“专业工具化”与“显示功能普及”双轨并进阶段，产业竞争格局或将重塑。
有色：中东冲突升级或刺激金价，刚果(金)延长钴禁令。全球市场不确定性上升、风险偏好下降，或将刺激金价上涨。当前全球地缘冲突加剧、美联储降息周期、美国加征关税等多重利好共振下黄金价格有望延续强势。本周末，刚果（金）政府决定自当日起将钴出口的临时性全面禁令再延长三个月。因在2月22日刚果（金）发布禁止钴出口4个月后，本次再将禁令延长3个月，显示了刚果（金）政府提振钴价的决心。根据USGS数据，刚果（金）是全球第一大钴矿生产国，2024年刚果（金）钴矿产量占全球钴矿总产量的75.9%。刚果（金）的钴矿禁止出口将影响全球钴供应链。自2月22日刚果（金）钴矿禁止出口以来，市场电钴价格已上涨44.15% ，本次刚果（金）钴矿出口再度延长3个月，或在此前4个月已消耗市场现有库存的情况下，进一步对钴供应造成实质性的短期，驱动钴价的上涨。
社服：京东酒旅对OTA行业影响几何？我们预计最终京东酒旅对OTA行业格局的实际影响较小。一方面是我们认为抖音酒旅已验证了流量、低佣金无法在中长期对行业格局产生扰动；另一方面，据艾瑞咨询数据，在线住宿预订渗透率仅为40%，行业仍有增量空间，同时携程、同程除国内业务外，目前亦发力国际OTA、出境机酒业务，目前主要成长看点在海外市场。综上，我们预计短期京东酒旅将冲击市场对OTA行业原有格局信心，但考虑携程、美团、同程仍具备显著的竞争优势，以及酒旅OTA业务相较外卖更加复杂的运作机制，建议关注携程集团、同程旅行回调后的布局机会。