宏观周报（6月第2周）：伊以冲突升级拖累风险偏好

（以下内容从世纪证券《宏观周报（6月第2周）：伊以冲突升级拖累风险偏好》研报附件原文摘录）
核心观点：
1)权益：上周市场放量下跌。①关税方面，伴随中美双方代表团在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议落地，情绪周期出现见顶迹象，市场放量切换。②基本面方面，基本面支撑仍然有限，缺乏利好催化。5月通胀数据仍处低位，CPI同比持平前值，弱于季节性，PPI同比降幅继续走阔，名义增长仍未有明显起色，需求仍然较弱。5月出口环比弱于历史季节性，同比低于市场预期，较前值回落，5月“抢出口”动能不及市场预期，对美出口继续下沉，转口亦未有明确表现。5月金融数据方面仍然呈现结构性支撑的特征，信贷需求端仍未进一步打来。③海外方面，以色列伊朗地缘冲突升级，全球风险偏好回落。
2)固收：上周债市表现分化，长端震荡上涨，短端震荡下跌。①上周催化方面，长端提前计入中美关税磋商结果不会超预期，且基本面方面数据仍然缺乏支撑，叠加资金面宽松支持，央行提前公告买断式逆回购，整体略有上涨；短端则仍担忧税期和季末月份资金价格走高，叠加前期下行当前偏低位，赔率不足环境下，做多动力不足。②从近期经济数据来看，房地产销售再次趋弱，基本面压力难消，中美关税谈判成果难超预期，债市仍然有基本盘。近期央行呵护态度是支撑债市近期上涨的核心因素，后两周存单到期高峰过去后，市场担忧缓解，做多情绪可能有所回升，利率仍有下行空间。
3)海外：美股下跌、美债利率下行、美元指数下行、人民币贬值黄金上涨。①基本面方面，美国5月未季调CPI同比升2.4%预期升2.5%，前值升2.3%；未季调核心CPI同比升2.8%，预期升2.9%，前值升2.8%。通胀继续低于预期，叠加前期非农数据显韧性，美国滞胀担忧下降，降息预期小幅抬升，基本预计今年从9月开始将降息两次。②风险偏好方面，当地时间6月13日凌晨，以色列对伊朗发动袭击。同日伊朗正式退出与美国的核谈判。稍早美国总统特朗普在社交平台上发帖，警告伊朗在“一无所有”之前达成核协议，并称以色列下一轮针对伊朗的袭击会更加“残酷”。以伊冲突爆发使得全球避险情绪上行，风险资产受到较大冲击。
4)上周事件：5月通胀数据仍处低位；5月抢出口未超预期，整体边际放缓；5月金融数据结构仍然偏弱。
5)风险提示：基本面超预期弱化、中美贸易摩擦超预期恶化。