非银金融行业周报：浮动管理费率基金加速推出，LPR下调有望推动预定利率调整Q3落地

（以下内容从东海证券《非银金融行业周报：浮动管理费率基金加速推出，LPR下调有望推动预定利率调整Q3落地》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：上周非银指数下跌1.7%，相较沪深300超跌1.5pp，其中券商与保险指数呈现同步下跌态势，分别为-2.3%和-0.5%，证券指数超跌明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额13901亿元，环比上一周降低8.3%；两融余额1.8万亿元，环比上一周小幅降低0.3%；股票质押市值2.65万亿元，环比上一周小幅降低0.7%。
券商：浮动管理费率基金加速推出，资本市场支持科技金融创新深化。1）首批26只新型浮动管理费率基金于5月23日获证监会注册，距5月16日申报仅过去一周，注册节奏显著提速，管理人基本涵盖行业头部机构。产品形态上来看，基准管理费率均设置为1.2%，并根据跑赢业绩比较基准6pp和跑输3pp作为业绩考察指标，进行相应的升档（1.5%）和降档（0.6%），其中业绩基准主要对标沪深300、中证A500、中证500或者中证800等主流宽基指数，并部分参与港股和债券投资。我们认为浮动管理费率产品的加速推出，将进一步强化基金管理人与投资者的“收益共享、风险共担”，也引导更加聚焦长期投资，优化投资生态；2）七部门联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，相关部门于5月22日国新办新闻发布会上也进行解读，从资本市场维度上看，一是建立健全科技型企业资本市场“绿色通道”机制，深化科创板、创业板改革，为企业创新成长提供更加适配、更加包容的制度支撑；二是创新性地提出建立债券市场“科技板”，为科技创新筹集长周期、低利率、易使用的债券资金。我们认为科技金融作为金融“五篇大文章”的重要组成，在推动产业结构升级上具有显著的推动作用，未来随着资本市场改革效应不断放大，支持科技创新的产品、工具和服务体系持续健全，“科技-产业-金融”的良性循环正在加速形成。
保险：险资长投试点加速落地，LPR下调有望推动预定利率调整Q3实施。1）金监总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平先生在国新办新闻发布会上表示，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是500亿元，第二批试点是1120亿元，近期拟再批复600亿元，规模合计达2220亿元，为市场注入更多增量资金。新华保险于5月22日公告称鸿鹄志远二期基金合同签署完毕，表明长期投资试点的落地进程正持续加速，基金投资范围是中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股，既符合中长期资金入市的政策指引，资产配置上也符合长期、价值、稳健的投资理念，对后续规模提升保持乐观；2）5月LPR年内首降，一年期和五年期分别环比上月下调0.1pp至3.0%和3.5%，我们预计和LPR挂钩的预定利率研究值在二季度有望进一步下调，由于一季度下滑幅度已经超过阈值，预计连续两季度超过阈值后的第三季度有望调整新产品预定利率，或将带来“炒停售”的进一步催化，看好险企负债成本降低、资产负债匹配和负债端增长带来的配置机遇。
投资建议：1）券商：资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇；2）保险：新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。
风险提示：系统性风险对券商业绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动，监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。