农林牧渔行业定期报告：出栏节奏加快，猪价承压下行

（以下内容从华福证券《农林牧渔行业定期报告：出栏节奏加快，猪价承压下行》研报附件原文摘录）
投资要点：
生猪养殖：出栏节奏加快，猪价承压下行。（1）本周猪价下跌。5月中旬二次育肥群体维持零星进场状态，5月11-20日二次育肥销量占比2.17%，较前十日下滑0.66pct。终端需求平淡、白条走货难度增加，而供应端规模场出栏节奏加快，同时气温升高后社会场加速出栏，猪价承压下跌。5月23日全国生猪均价为14.27元/公斤，周环比-0.31元/公斤。（2）本周屠企宰量下滑。近期高温天气抑制终端鲜销需求，叠加白条销价与成本倒挂加剧，头均亏损扩大，部分屠宰厂被迫缩量。5月17-23日涌益样本屠企日均宰杀量为14.39万头，周环比-2.25%。临近端午，部分屠企有备货需求，但节日拉动或有限。（3）本周生猪出栏均重下降。随气温升高，养殖端压栏情绪减弱，5月22日当周生猪出栏均重129.38kg（周环比-0.33kg），其中集团场均重126.67kg（周环比-0.24kg）、散户均重137.93kg（周环比-0.38kg）。展望后市，短期来看，气温升高制约消费和养殖端压栏增重意愿，随压栏产能陆续释放，猪价或偏弱运行。中期来看，全国能繁母猪存栏缓慢增长，2025年猪周期下行背景下，优质猪企仍有望通过出栏增长和成本下降获得超预期盈利。建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。
家禽板块：（1）白鸡：价格整体持稳运行。本周养殖端因高温天气出栏有所减量，叠加巴西禽流感事件引发市场担忧，屠宰企业挺价意愿增强，鸡价跌幅缩窄。此外部分分割品价格出现小幅上调，爪翅类受巴西禽流感事件刺激小幅试探性上调，大规格产品走货快于其他品项，行业整体鸡产品价格企稳。5月23日行业白羽肉鸡价格为7.36元/公斤，周环比-0.04元/公斤，行业肉鸡苗价格为2.85元/羽，周环比持平，鸡产品价格8.86元/公斤，周环比持平。展望后市，当前海外禽流感疫情持续蔓延，法国引种虽放开，美国、新西兰引种仍中断，白鸡上游产能或进一步收缩，关注引种受限持续性。近期巴西鸡肉进口中断，叠加前期暂停部分美国企业禽肉输华，将利好国内鸡价上行。此外去年以来我国推出一系列扩内需促消费政策，白鸡消费渠道中餐饮及团膳占比较高，有望受益于餐饮消费复苏。建议关注圣农发展、禾丰股份、益生股份等。（2）蛋鸡：引种难度加大，苗价高景气有望持续。5月23日蛋鸡苗4.15元/羽，周环比持平。5月19日-5月23日鸡蛋均价6.36元/公斤，周环比-0.36元/公斤。当前海外禽流感疫情持续蔓延，美国引种难度加大，优质鸡苗供给缺口或延续，苗价高景气有望持续。建议关注晓鸣股份。
种业&农产品：（1）农业农村部推进粮油单产提升工作，部署良种农机等关键措施。5月13日，农业农村部召开全国粮油大面积单产提升现场推进会，会议指出“推广应用高产稳产抗逆品种，提高良种覆盖率”、“大力推广高性能播种机和高效低损收获机，提高装备匹配度”等单产提升关键措施。贸易摩擦加剧背景下粮食安全重要性进一步凸显，生物育种为增产增效、保障粮食安全的重要手段，其产业化进程有望加速。同时政策支持农业科技发展，AI+农业前景可期。建议关注隆平高科、登海种业、康农种业等。（2）本周豆粕价格反弹，短期涨幅或有限。短期来看，本周受部分地区大豆通关问题影响，市场购销情绪有所转好，豆粕现货价格稳中上调。5月23日豆粕现货价3024.00元/吨，周环比+36.00元/吨。随着进口大豆集
中到港，油厂开机率逐步提升，豆粕供应趋于宽松，价格上行空间受限。中期来看，我国大豆高度依赖进口，2024年我国自美进口大豆量为2213万吨，在国内总消费中占比约20%。近期中美贸易关系阶段性缓和，我国下调对原产于美国的进口商品加征关税税率，调整后我国对进口美豆加征关税税率达20%，叠加基础税率3%，短期中国对进口美豆关税税率为23%，美豆进口成本仍较高。若90天缓和期内加征关税税率无进一步解除措施，
诚信专业发现价值1
我国对进口美豆加征关税税率将增加24%至47%，将抬升进口大豆成本，利好远月大豆、豆粕价格，继续关注中美贸易战进展。建议关注豆粕ETF。
风险提示
动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险