每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观：CPI尚未明显反映关税，但高频价格已经有所上行——4月美国CPI数据。市场对通胀数据反应有限，降息预期延后与通胀回升风险导致美债收益率近期上行。我们认为长端美债收益率在财政赤字难以明显压缩、降息预期可能延后等因素下短期存在回升的风险，尽管从全年角度来看，其依然有中枢降至4%下方的可能，也不排除流动性风险导致美联储干预债市的可能。美元指数方面，在美国经济放缓且最终仍需进行降息的情况下，其短期的反弹可持续性同样不高，预计美元年内的中枢仍会稳定在100下方。
CGS-NDI跟踪：我国加速部署5G-A测试网络。我国运营商已经在国内31个省份部署了5G-A测试网络，5G-A和5G相比，能够在容量、速率、时延、定位、可靠性等方面实现大幅提升。
通信：经贸会谈卓有成效，出口链或将优先受益。经贸高层会谈卓有成效，预计出口占比较高的光通信及物联网行业将优先受益，高水平独立自强仍为主线。在人工智能作为我国重要发展方向的当下时点，我们认为一方面我国光通信产业链较为完善，即便在高额关税扰动下仍保持较大的营收及利润增长弹性，在关税影响边际减弱的情况下，我国光通信产业链出口逻辑更加顺畅，同时物联网等板块出口占比较大，预计也将持续性受益，实现营收及利润的进一步增长；另一方面我们认为国产算力的发展也将持续演进。
电子：关税冲击缓和，消费电子板块预期逐步修复。我们认为目前关税政策暂时缓和有利于电子行业相关公司直接对美出口，减少转口贸易带来的成本，同时也为国内消费电子公司产业出口提供了布局的窗口期。我们看好因短期关税政策影响的相关苹果链上市公司，以及国内被动元器件头部厂商，看好AI推动消费电子换机及相关终端硬件发展。
机械：4月挖机内销增速有所回落；主机厂经营质量提升。内需方面，1-4月行业层面挖机内销整体表现亮眼，虽然4月单月内销增速有所回落，但是随着货币政策持续宽松，国家支持化债以及加力实施城市更新行动，我们认为后续内需回暖有望持续。同时，非挖板块内销回暖也有望期待。海外方面，小松开工率显示海外市场开工景气度呈现稳中向好态势。国内龙头主机厂24年和25Q1业绩表现出盈利能力和经营质量持续提升态势，核心产品竞争力不断加强，新兴产品市场覆盖度不断提高，海外拓展力度持续，有望顺应行业趋势继续迎来业绩放量。