建筑材料行业定期报告：公积金贷款利率下调，后续增量政策值得期待

（以下内容从华福证券《建筑材料行业定期报告：公积金贷款利率下调，后续增量政策值得期待》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周观点
5月7日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上宣布，降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿，并降低政策利率0.1个百分点；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。金融监管总局局长李云泽表示，1）加快出台房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法；2）房地产“白名单”贷款审批通过金额增至6.7万亿；3）一季度新增个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅；4）近期将推出八项增量政策，加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度；北京发布《2025年北京市住房发展年度计划》，提出加大购买绿色建筑和多子女家庭购房贷款支持力度；广东2025年计划改造老旧小区超600个，更新住宅电梯2.65万台，研究盘活农户合法住房；上海杨浦区发布人才新政，优秀“博主”购房最高可获200万补贴；珠海鼓励住房“以旧换新”单套住房补贴金额最高不超3万元；成都公积金新政征求意见，购买保障性住房最低首付15%、额度上浮50%；长春优化调整部分住房公积金使用政策，对多子女家庭贷款政策进行调整。短期来看：1）稳增长压力下，4月政治局会议再次强调稳地产；2）全球贸易战升级背景下，扩内需和促投资的迫切性进一步提升；3）万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望同步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大。鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。
本周高频数据
截至2025年5月9日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为390.0元/吨，环比上周下降1.3%，较上月同比下降3.1%，较去年同比增长11.5%；全国玻璃（5.00mm）出厂价为1271.4元/吨，环比上周下降0.3%，较上月同比增长0.1%，较去年同比下降24.7%。
板块回顾
本周上证指数上涨1.92%，深圳综指上涨2.88%，建筑材料（申万）指数上涨2.55%。细分子行业来看，耐火材料（+7.96%）、其他建材（+4.44%）、水泥制品（+4.42%）、管材（+3.13%）、玻璃制造（+2.55%）、玻纤制造
（+2.55%）、水泥制造（+0.91%）。
投资建议
我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的
优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B
端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。