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瑞丰银行2024年年报与2025年一季报业绩点评:存款成本优化,中收保持高增

来源:中国银河 作者:张一纬,袁世麟 2025-05-09 10:12:00
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(以下内容从中国银河《瑞丰银行2024年年报与2025年一季报业绩点评:存款成本优化,中收保持高增》研报附件原文摘录)
瑞丰银行(601528)
业绩增速有所放缓,成本收入比改善明显:2024年,公司营收同比+15.29%,归母净利润同比+11.27%,全年保持平稳高增;加权平均ROE10.83%,同比-0.14pct。其中,2024Q4营收同比+17.26%,增速环比提升较多,主要由于非息收入高增。2025Q1,公司营收、净利分别同比+5.12%、+6.69%,降本增效成效显著,成本收入比相较2024年-4.65pct至27.44%。
存款成本优化成效释放,零售消费、经营贷增长较好:2024年,公司利息净收入同比-1.65%,2025Q1增速转正,同比+2.68%,主要受益于规模稳增、息差企稳。2024年公司净息差1.5%,同比-23BP,较前三季度-2BP,降幅收窄,主要由于存款成本管控成效释放,全年存款成本率同比-8BP。2025Q1息差较年初-4BP至1.46%。公司资产规模稳步扩张,存款开门红较为亮眼。资产端,各项贷款2024年同比+15.5%,较2023年提速;2025年3月末较年初+4.44%。对公贷款2024年末同比+20.62%,2025年3月末较年初+7.32%。零售贷款2024年同比+7.85%,增速较2023年回正,主要由于个人消费、经营贷分别同比高增29.89%、16.07%;2025年3月末零售贷款较年初稳增0.58%。负债端,各项存款2024年同比+12.88%,对公存款重回正增;2025年3月末存款较年初+4.93%,好于去年同期,其中,对公、个人存款分别较年初+0.67%、+7.66%。2025Q1,定期存款占比69.29%,较上年末+4.31pct。
中收持续受益支出节约,投资收益支撑其他非息:2024年、2025Q1,公司非息收入分别同比+84.25%、+11.43%,增速下滑主要受累公允价值变动损益。2024年,公司中收同比+390.91%,主要由支出节约贡献;2025Q1中收延续高增,同比+419.07%,收入端重回正增。公司深入推进财富管理经营转型,2024年代销产品销量同比+124.52%。2024年、2025Q1,公司其他非息收入分别同比+75.93%、+6.91%,其中,投资收益分别同比+100.52%、+23.01%,持续形成支撑;公允价值变动损益由正转负,分别同比+7.13%、-231.67%。
资产质量优异,零售贷款不良率有所上升,风险抵补能力夯实:2024年末,公司不良贷款率、关注类贷款占比分别为0.97%、1.45%,分别同比持平、+15BP。对公贷款资产质量优化,不良余额及占比双降,测算分别同比-14.82%、-20BP;零售贷款不良率同比+27BP至1.76%。2025年3月末,公司不良贷款率、关注类贷款占比分别较上年末持平、+9BP;拨备覆盖率326.08%,较年初+5.21pct;核心一级资本充足率12.85%,较年初-0.82pct。
投资建议:公司立足浙江绍兴,区域红利显著,践行“一基四箭”区域发展策略,深挖区域业务潜能。坚持支农支小,零售业务基础坚实。经营业绩韧性显现,规模平稳扩张,资产质量优异,风险抵补能力不断夯实。结合公司基本面和股价弹性,首次覆盖我们给予“推荐”评级,2025-2027年BVPS分别为10.25元/11.18元/12.22元,对应当前股价PB分别为0.51X/0.47X/0.43X。
风险提示:经济不及预期,资产质量恶化风险;利率下行,NIM承压风险。





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