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2025Q1业绩超预期,有望持续修复

来源:西南证券 作者:邰桂龙,周鑫雨 2025-05-06 16:16:00
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(以下内容从西南证券《2025Q1业绩超预期,有望持续修复》研报附件原文摘录)
华锐精密(688059)
投资要点
事件:公司公布2024年报,2024年实现营收7.59亿元,同比下降4.43%;实现归母净利润1.07亿元,同比下降32.26%。2024Q4公司实现营业收入1.75亿元,同比下降15.57%;实现归母净利润0.30亿元,同比下降42.78%。公司公布2025年一季报,2025Q1公司实现营业收入2.22亿元,同比增长30.48%;实现归母净利润0.29亿元,同比增长70.00%。
下游需求好转,2025Q1业绩超预期。数控刀具属于顺周期产品,2024年以来下游需求承压,使得公司2024年收入端承压,利润受到产能利用率不足的影响,同比大幅下滑。2024年数控刀片营收6.44亿元,同比下降10.89%,整体刀具营收0.93亿元,同比增长57.08%。2025Q1下游需求有一定好转,公司营收实现修复,利润端受益于费用率下滑,实现较块增长。
毛利率下滑明显。2024年公司综合毛利率为39.46%,同比下降6.01个百分点;公司净利率为14.09%,同比下降5.79个百分点。2024年毛利率下滑较大的原因:1)弱需求背景下产能利用率不足,使得数控刀片毛利率下降;2)产品结构影响,毛利率较高的数控刀片营收占比下滑;整体刀具产品体量较小,毛利率较低。3)上游碳化钨等原材料价格上涨。2025Q1公司综合毛利率为35.5%,同比下降1.8个百分点;净利润率为13.2%,同比增加3.1个百分点。随着产能利用率提升,盈利能力有望修复。
费用管控较好。2024年公司期间费用率为20.51%,同比下降0.63个百分点,其中销售费用率为4.35%,同比下降0.37个百分点;管理费用率为4.52%,同比下降0.66个百分点;研发费用率为6.69%,同比下降0.98个百分点;财务费用率为4.96%,同比提升1.37个百分点。2025Q1公司期间费用率为16.5%,同比下降7.2个百分点。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.5、2.0、2.7亿元,未来三年营收复合增长率为22%。公司为国产数控刀具领军厂商,给予“持有”评级。
风险提示:宏观经济波动风险,行业竞争加剧风险,原材料价格波动的风险,新品推广不及预期风险。





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