总量及行业2025年4月中央政治局会议解读

（以下内容从西南证券《总量及行业2025年4月中央政治局会议解读》研报附件原文摘录）
西南观点
1.宏观观点
4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。
点评：会议肯定了年初以来的经济恢复成效，经济呈现向好态势，社会信心持续提振，但基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大，要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。会议明确了未来政策的发力方向为“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，其中“稳就业”是首要任务。政策总体思路是，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。财政政策方面，“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”，今年超长期特别国债已于4月下旬进入发行期，截至4月中下旬，地方新增专项债发债进度达24%左右，预计二季度地方专项债发行将提速，财政节奏有望加快；货币政策方面，“适时降准降息”的基调未变，还将“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”，尤其提到“设立服务消费与养老再贷款”，后续央行工具箱将继续丰富。总量政策上，后续降准和降息仍然可期，短期内降准的可能性较大；产业政策的重心依然在新质生产力方面，会议指出要创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动，“两新”政策也有望扩围提质，扩大消费和投资；地产方面，要加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造，后续城市更新相关投资有望进一步加快；资本市场方面，会议指出“持续稳定和活跃资本市场”，相较之前中央经济工作会议和两会的表述，新增了“活跃”资本市场的目标；外贸问题上，一方面要“加快推动内外贸一体化”，并用改革方式破除内需不足的问题，比如“加快全国统一大市场建设”等，另一方面加强对企业“走出去”的服务，并积极维护多边主义，反对单边霸凌行径。一季度我国GDP实现5.4%的增速，二季度我国出口或将面临关税扰动，但随着4月政治局会议的各项政策部署加快落地，且去年同期基数较低，有望对二季度经济增速起到支撑作用，我国经济或延续稳中向好态势。
风险提示：中美贸易博弈超预期，对经济冲击超预期。