建筑材料行业定期报告：政治局会议再次强调稳地产，城改收储值得期待

（以下内容从华福证券《建筑材料行业定期报告：政治局会议再次强调稳地产，城改收储值得期待》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周观点
4月25日中共中央政治局会议指出，要加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势；国家税务总局明确“二套转首套”可享住房贷款利息个税专项附加扣除；四川全省统一取消普通住宅和非普通住宅标准；广东省Q1经济形势分析会明确，要大力推进城市更新和城中村改造；截至3月末，上海住户贷款余额同比增长13.6%，增速较上年同期高9.1个百分点，其中个人住房贷款需求回升，余额同比增长6%；郑州拟调整住房公积金借款人年龄上限；东莞调整普通住宅价格标准，一类镇街上浮300余元；厦门进一步优化升级房票安置政策，房源库涵盖全市各区房源；杭州公积金新政，要大力支持缴存职工购买保障性住房；昆明三区出台购房契税补贴实施细则，一般家庭按契税总额的50%补贴，二孩、三孩家庭补贴比例分别提高至80%、100%。短期来看：1）稳增长压力下，4月政治局会议再次强调稳地产；2）全球贸易战升级背景下，扩内需和促投资的迫切性进一步提升；3）万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望同步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大。鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。
本周高频数据
截至2025年4月25日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为398.6元/吨，环比上周增长0.0%，较上月同比下降0.9%，较去年同比增长15.1%；全国玻璃（5.00mm）出厂价为1280.0元/吨，环比上周增长0.2%，较上月同比增长1.1%，较去年同比下降25.3%。
板块回顾
本周上证指数上涨0.56%，深圳综指上涨1.84%，建筑材料（申万）指数上涨0.22%，在所有子行业中排名位居中游靠后。细分子行业来看，耐火材料（+5.29%）、玻纤制造（+2.58%）、水泥制品（+1.36%）、玻璃制
造（+0.51%）、其他建材（+0.5%）、管材（-0.61%）、水泥制造（-1.05%）。
投资建议
我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面
企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风
险缓释。与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B
端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。