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2025年4月政治局会议解读:落实“先手”政策,充实“后手”储备

来源:华宝证券 作者:郝一凡,刘芳 2025-04-27 21:19:00
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(以下内容从华宝证券《2025年4月政治局会议解读:落实“先手”政策,充实“后手”储备》研报附件原文摘录)
中共中央政治局4月25日召开会议。通过对比发现,此次政治局会议与以往相比更加侧重于“积极应对关税影响”。总体有七大重点:1)正视外部关税冲击,做好积极应对;2)二季度尽快落实已出台“先手”政策,增加“后手”政策增量储备;3)重视消费,尤其是服务消费;4)坚定不移重视科技创新领域;5)地产趋稳,后续主要从供给侧发力;6)首提对受关税影响较大企业的支持;7)持续稳定和活跃资本市场。
【债市方面】震荡积蓄,等待利率下行空间打开。当前利率再度转向震荡,向下突破需要新的契机。随着政府发债进入高峰,央行或将维持资金面偏宽松以支持财政发力、控制发债成本,因此利率回升风险不大。政治局会议暂未部署增量政策,二季度或以落实存量为主,考虑到后续关税扰动及潜在货币宽松空间,利率仍有下行可能,短期需耐心等待。
【股市方面】长假前风险偏好或小幅回落。中美经贸关系下关税政策反复扰动风险依然存在。政治局会议重在落实已有政策,暂未出台明显增量政策,市场对消费、地产等领域的博弈或阶段性降温,叠加长假临近,市场风险偏好或不高。行业方面,重点关注高股息(银行、公用事业)的防御性板块;以及在金价强势背景下具备对冲风险属性的黄金股;消费、科技板块轮动较快,机会集中于细分领域,较难挖掘,赚钱效应或偏弱。
风险提示:经济修复不及预期的风险,政策效果不及预期的风险,关税博弈持续升级的风险,地缘政治风险,海外经济衰退风险,外部政策不确定性风险。





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