重点关注业绩改善空间更大的优质普钢企业钢铁

（以下内容从信达证券《重点关注业绩改善空间更大的优质普钢企业钢铁》研报附件原文摘录）
本期内容提要：
本周市场表现：本周钢铁板块上涨1.70%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨2.45%，长材板块上涨3.33%，板材板块上涨1.16%；铁矿石板块上涨1.65%，钢铁耗材板块上涨1.42%，贸易流通板块上涨3.10%。
铁水产量环比增加。截至4月25日，样本钢企高炉产能利用率91.6%，周环比增加1.45百分点。截至4月25日，样本钢企电炉产能利用率56.7%，周环比增加0.33百分点。截至4月25日，五大钢材品种产量766.4万吨，周环比增加2.44万吨，周环比增加0.32%。截至4月25日，日均铁水产量为244.35万吨，周环比增加4.23万吨，同比增加18.13万吨。
五大材消费量环比下降。截至4月25日，五大钢材品种消费量926.3万吨，周环比下降22.39万吨，周环比下降2.36%。截至4月25日，主流贸易商建筑用钢成交量12.1万吨，周环比增加1.26万吨，周环比增加11.56%。
库存环比下降。截至4月25日，五大钢材品种社会库存1083.4万吨，周环比下降41.40万吨，周环比下降3.68%，同比下降24.11%。截至4月25日，五大钢材品种厂内库存450.8万吨，周环比下降9.01万吨，周环比下降1.96%，同比下降12.02%。
普钢价格环比上涨。截至4月25日，普钢综合指数3477.1元/吨，周环比增加19.44元/吨，周环比增加0.56%，同比下降12.90%。截至4月25日，特钢综合指数6641.6元/吨，周环比增加1.23元/吨，周环比增加0.02%，同比下降4.04%。截至3月14日，螺纹钢高炉吨钢利润为121元/吨，周环比下降17.0元/吨，周环比下降12.32%。截至4月18日，螺纹钢电炉吨钢利润为-357.04元/吨，周环比下降32.5元/吨，周环比下降10.00%。
主焦煤价格环比持平。截至4月25日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为762元/吨，周环比上涨5.0元/吨，周环比上涨0.66%。截至4月25日，京唐港主焦煤库提价为1400元/吨，周环比持平。截至4月25日，一级冶金焦出厂价格为1680元/吨，周环比持平。截至4月25日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.06天，周环比下降0.2天，同比增加1.4天。截至4月25日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.02天，周环比增加0.4天，同比下降0.4天。截至4月25日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.49天，周环比下降0.4天，同比增加0.3天。
本周，铁水日产环比增长，超出往年同期水平（截至4月25日，日均铁水产量为244.35万吨，周环比增加4.23万吨，同比增加18.13万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降3.68%，五大钢材品种厂内库存周环比下降1.96%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨5.0元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，4月18日召开国常会，会议强调加大逆周期调节力度，优结构提质量，做强国内大循环，扩大有效投资，大力提振民间投资积极性，持续推动房地产市场平稳健康发展。4月25日召开的中共中央政治局会议指出，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复。
投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢、方大特钢、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、新钢股份、马钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。
风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。