非银金融行业点评报告：蚂蚁财富，向耀才证券发起要约收购

（以下内容从东吴证券《非银金融行业点评报告：蚂蚁财富，向耀才证券发起要约收购》研报附件原文摘录）
事件：2025/04/25，蚂蚁财富通过关联公司上海云发起对耀才证券的要约收购，旨在加速其金融科技布局与香港市场整合。①要约价：每股3.28港元，较停牌前收盘价溢价17.6%，较停牌当日急涨后的价格仍有7.5%溢价。②交易规模：涉及约8.58亿股（占50.55%股权），总代价28.14亿港元，已支付10%定金。
投资要点
蚂蚁财富基本信息：蚂蚁财富是蚂蚁集团旗下互联网理财服务平台，与全国金融机构合作服务用户。目前，超150家资管机构在蚂蚁财富上为数亿用户提供余额宝（货币基金）、债券基金、权益基金等产品。
蚂蚁财富布局逻辑：此次收购是蚂蚁财富深化金融科技布局的关键一步，通过控股香港本土券商实现牌照获取与市场渗透。若交易完成，双方在技术、客户与产品端的协同效应或推动香港财富管理行业变革。①国际化扩张：通过控股香港券商，完善全球金融服务网络。②技术赋能传统金融：借助耀才的牌照与客户资源，推动数字化转型，强化“科技+财富管理”战略。③协同效应：蚂蚁财富与超150家资管机构合作，可与耀才的证券业务形成交叉销售。④需通过香港证监会审批，涉及跨境资本流动与数据合规风险。
耀才证券基本信息：①发展历程：成立于1995年，2010年上市，业务涵盖港股证券、期货、杠杆外汇等。2003年，中国香港取消最低佣金制度，耀才证券率先将佣金由0.25%调低至0.05%，成为“平佣始祖”；2013年，创新实施七天营业，延长服务时间至晚上7点；2023年，推出多种开户送股优惠活动，开户人数明显增长。②基本面情况：24年4月至12月，公司未经审核税后纯利达4.76亿元，同比约+8%。客户总数接近58万户，客户资产接近605亿元。
耀才证券转型需求：①应对行业洗牌：引入战略投资者提升竞争力。②技术升级：合作将推动数字化转型，打造“以尖端技术为后盾的交易平台”。
香港证券行业竞争格局变化：金融科技巨头入局或将加速香港券商数字化进程。
风险提示：宏观市场波动，相关政策收紧，收购进度不及预期。