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25Q1稳健增长,全年有望持续向好

来源:国金证券 作者:袁维 2025-04-27 09:15:00
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(以下内容从国金证券《25Q1稳健增长,全年有望持续向好》研报附件原文摘录)
通策医疗(600763)
业绩简评
2025年4月25日,公司发布2024年年度报告。2024年公司实现收入28.74亿元(同比+0.96%),实现归母净利润5.01亿元(同比+0.20%),扣非归母净利润4.96亿元(同比+3.18%)。
同时公司发布2025年一季度报告,25Q1公司实现营业收入7.45亿元(同比+5.11%),实现归母净利润1.84亿元(同比+6.22%),扣非归母净利润1.82亿元(同比+7.08%)。
经营分析
种植业务以量补价,增长稳健。拆分业务来看,2024年公司种植业务实现收入5.30亿元(同比+10.60%),业务收入占比提升至19.39%,这主要得益于集采后种植牙价格下降带来的需求释放,公司通过以量补价,集采效应释放,实现了业务的增长。正畸业务收入4.74亿元(同比下降5.05%),其中隐形矫治占比约15%。儿科业务收入5.01亿元(同比+0.29%),修复业务收入4.62亿元(同比+1.53%),大综合业务收入7.65亿元(同比+1.27%),均保持相对稳定,体现了口腔诊疗的刚需属性。
省内蒲公英计划深化,省外收入稳步增长。公司持续深化“区域总院+分院”模式。省内“蒲公英计划”稳步推进,2024年新增3家分院,总数达44家,覆盖浙江全部11个地级市。蒲公英医院运营效率提升,约60%实现盈亏平衡,成为公司第二增长曲线的核心引擎。2024年省外收入2.77亿元,同比增长4.83%,毛利率提升4.72个百分点至29.51%。
数字化与精细化管理赋能,提升运营效率。公司推进数字化转型,依托参股公司和仁科技打造AI中台(MindHub),已在临床诊疗、患者服务、运营管理等多场景提供智能化支撑,提升效率与服务质量。公司持续推动降本增效,通过精细化运营、结构性优化和数字化赋能,控制运营成本。
盈利预测、估值与评级
考虑到客观消费环境因素,我们下调盈利预测,我们预计25-27年归母净利润至5.37/5.74/6.10亿元,分别同比增长7%、7%、6%,EPS分别为1.20、1.28、1.36元,现价对应PE为33、31、29倍,维持“增持”评级。
风险提示
政策性风险;市场竞争加剧风险;人才短缺风险;跨区发展风险;医疗安全性事故纠纷风险等;合规监管风险。





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