传媒行业快评报告：4月游戏版号延续常态化节奏，腾讯《流放之路：降临》获批

（以下内容从万联证券《传媒行业快评报告：4月游戏版号延续常态化节奏，腾讯《流放之路：降临》获批》研报附件原文摘录）
行业事件：
2025年4月21日国家新闻出版署公告4月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有118款国产游戏和9款进口游戏过审。
投资要点：
4月版号延续常态化节奏，涵盖多类型产品与知名厂商。年初至今国产游戏合计通过审批480款，4月份通过审批118款，包括腾讯《命运扳机》、网易《极限战场》、益世界《妖妖有点怪》、三七互娱《镇邪人》、中手游《新镇魂街》等；年初至今进口游戏合计通过审批30款，4月份通过审批9款，分别为腾讯《流放之路：降临》、恺英网络《大富翁：头号赢家》、中手游《书境传奇》、创梦天地《合了个花园》等。4月份游戏版号中，头部厂商作品受到市场关注：
《流放之路：降临》为暗黑类ARPG品类的代表性新品，融合创新玩法带来强势热度。《流放之路：降临》由新西兰开发商Grinding Gear Games推出，玩法及风格对标《暗黑破坏神》。作为经典ARPG《流放之路》的正统续作，整体延续暗黑类ARPG核心玩法体系，产品在细节表现与动作体验方面优化，并在传统暗黑类玩法基础上进行融合创新。游戏EA版本于2024年末上线Steam平台，首发即登顶热榜，最高同时在线人数突破57万，跻身Steam历史总榜前15。凭借优秀品质与系列口碑效应，预购量超百万份。国服由腾讯代理运营，已于WeGame平台开启预约，并在2024年8月科隆游戏展首发中文宣传片，产品后续表现值得持续关注。
投资建议：2025年4月游戏版号发放节奏平稳，审批总量维持在百款以上水平。版号结构覆盖多类型产品，重点厂商与创新项目均有体现。整体来看，供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进。建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。
风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。