(以下内容从群益证券《1Q25营收继续高速增长》研报附件原文摘录)
中微公司(688012)
结论与建议:
4Q25公司营收增长6成,1Q25营收继续保持35%的增速,显示半导体设备国产推进持续。同时1Q25公司合同负债较上年末增长19%,未来业绩确定性较高。
公司作为国内半导体刻蚀设备领域的龙头,强化市占率的同时亦不断拓展新的设备产品,高端半导体设备领域的竞争力进一步提升。目前公司股价对应2025-27年PE分别为53倍、43倍和34倍,考虑到中美科技纷争加剧,公司估值有提升空间,给与买进的评级。
1Q25营收继续高速增长,在手订单丰富:1Q25公司实现营收21.7亿元,YOY增长35.4%;实现净利润3.1亿元,YOY增长25.7%,EPS0.5元。1Q25公司综合毛利率41.5%,较上年同期下降3.4个百分点。截止1Q25,公司合同负债30.7亿元,较上年末增加19%,显示1Q25公司订单增长良好,同时在手订单丰富。公司1Q25研发投入约6.9亿元,YOY增长91%,研发力度持续加强。
2024营收增长45%:2024年公司实现营收90.7亿元,YOY增长44.7%;实现净利润16.2亿元,YOY下降9.5%,扣非后净利润13.9亿元,YOY增长16.5%,EPS2.61元。其中,第4季度单季公司实现营收35.6亿元,YOY增长60.1%,实现净利润7亿元,YOY增长12.2%,扣非后净利润5.7亿元,通同比增长15.4%。
半导体设备自主需求持续升级:在美国多轮打压中国高科技产业的背景下,中国对于半导体先进制程需求更加迫切。以华为、长江存储为代表的中国企业正努力突破半导体制程限制,其中设备厂商的支持尤为关键。我们认为未来国内晶圆厂扩产将更侧重于先进制程领域的投资,以满足日益迫切的AI等行业需求。因此本土设备厂将获得更大的市场空间。
盈利预测:我们预计公司预计公司2025-27年实现净利润22亿元、26.8亿元和33.8亿元,YOY分别增长36%、21%和19%,EPS分别为3.55元、4.32元和5.44元,目前股价对应2025-27年PE分别为53倍、43倍和34倍,考虑到中美科技争端激烈,半导体设备本土化需求迫切,给予买进的评级。
风险提示:半导体设备需求下降。
