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营收恢复增长,紧抓AI发展机遇

来源:国金证券 作者:张真桢,路璐 2025-04-23 07:58:00
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(以下内容从国金证券《营收恢复增长,紧抓AI发展机遇》研报附件原文摘录)
中兴通讯(000063)
2025年4月22日,公司发布2025年一季报,2025年一季度公司实现营业收入329.68亿元,同比增长7.82%;实现归母净利润24.53亿元,同比下降10.50%。
经营分析
营收恢复增长,战略升级已初见成效:公司在巩固网络业务基本盘的同时,大力拓展智算、AI终端等第二曲线业务,推动公司营收重回增长轨道。公司近年持续推进从全连接向连接+算力的战略升级,当前已初见成效。一季度公司第二曲线业务营收占比超35%;政企业务营收同比倍增,占比超20%。
紧抓AI机遇,推动公司业绩重回增长轨道:三大运营商最新财报显示,2025年算力投资将保持20%以上的增长;互联网头部企业未来三年AI投资将超5000亿。AI成为驱动未来3-5年ICT行业攀升的核心引擎。1)在算力侧,公司推出系列化智算、通算服务器、配套能源等解决方案,训推一体机支持DeepSeek等多种模型,帮助客户AI应用高效落地。2)在大模型方面,公司践行“1+N+X”策略,打造一个基础模型库、若干领域模型及多种多样的场景应用。3)在AI端侧应用方面,公司强化AI手机和AI家庭布局。面向消费者场景,提出了“AI for All”战略。基于星云AI OS,公司布局全系列AI终端,以实现人、车、家全场景互联,提升产品面向个人和家庭的市场竞争力。AI的发展有望为公司平滑由于运营商资本开支下行带来的周期性波动,拉动公司业绩稳健向上。自研芯片业务抬升估值空间:公司自1996年开始芯片研发,已具备业界领先的芯片全流程设计能力。公司自研定海芯片,提供高性能、多样化的算力加速硬件,有望深度受益于国内推理需求的快速放量。公司推出的国产超高密度400GE/800GE框式交换机采用自研7.2T分布式转发芯片和112Gb/s高速总线技术,性能业界领先。自研芯片业务为公司估值抬升提供动力,成长空间打开。
盈利预测、估值与评级
我们预计2025-2027年公司营业收入为1305/1407/1537亿元,归母净利润为93/102/109亿元,对应PE为17/15/14倍,维持“买入”评级。
风险提示
5G发展不及预期风险;中美贸易摩擦加剧风险;海外诉讼风险;人民币汇兑风险。





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