明星单品成长靓丽，分红比例提升

（以下内容从华福证券《明星单品成长靓丽，分红比例提升》研报附件原文摘录）
明月镜片(301101)
投资要点：
公司发布2024年年报及2025年一季报
公司2024年实现营收7.7亿元，同比+2.88%，实现归母净利润1.77亿元，同比+12.21%，扣非归母净利润1.52亿元，同比+11.67%。其中24Q4实现营收1.87亿元，同比+0.7%，归母净利润0.40亿元，同比+13.3%，扣非归母净利润0.35亿元，同比+18.2%。25Q1公司实现营收1.97亿元，同比+2.63%，归母净利润0.47亿元，同比+11.7%，扣非归母净利润0.42亿元，同比+19.49%。
产品聚焦策略效果显著，大单品持续领涨
公司持续聚焦明星产品，24年若剔除海外业务和原料业务不利影响，镜片业务收入较去年同期+8.72%。分产品来看，常规镜片中的明星产品表现突出，尤其是PMC超亮系列24年收入同比+45.6%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比达54.6%，25Q1该比例提升至57%。近视防控产品依然保持在快速增长的上升通道中，24Q4“轻松控”全系列产品销售额为4,158万元，同比+23.6%，2024年全年“轻松控”全系列销售额1.6亿元，同比+22.7%，剔除产品升级回收带来的影响后，“轻松控”24年销售额为1.7亿元，同比+29.5%。25Q1轻松控系列收入5013万元，同比+22.1%。分销售渠道看，24年直销/经销营收分别4.42/2.65亿元，同比-2.3%/+13.3%。截至2024年末，公司直销客户2707家、“明月”品牌经销客户66家（含医疗渠道），客户结构持续优化。
盈利能力稳步提升，提升分红彰显信心
公司2024年销售毛利率、净利率分别58.56%/24.4%，同比+0.98/+1.32pct，其中24Q4毛利率/净利率分别56.3%/23.0%，同比-0.34/+1.75pct，25Q1毛利率，净利率进一步提升至58.42%/25.13%，同比+0.35/+1.99pct。2024年公司期间费用率33.99%，同比+0.08pct，其中销售费率-1.38pct至18.31%，管理费率、研发费率、财务费率同比略有小幅增长。此外，公司进一步提升分红回报，拟向全体股东每10股派发现金股利人民币5.0元，合计派发现金股利1.0亿元，分红比例达56.77%，股息率1.17%。
盈利预测与投资建议。
我们认为公司作为国产镜片品牌龙头，常规镜片业务受益大单品放量，利润有望稳步提升，积极布局近视防控业务构筑第二成长曲线，同时未来智能眼镜的放量有望成为公司潜在增长点，小幅提升业绩预期，预计25-27年归母净利润分别2.08/2.58/3.05亿元（25~26年原为2.04/2.51亿元），同比+18%/24%/18%，当前市值对应25年估值约45x。维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧、部分原材料供应稳定风险、离焦镜渗透率提升、三大明星产品增速不及预期等。