东兴晨报

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
【东兴有色金属】镁行业深度（Ⅱ）：供需或进入持续性紧平衡状态--多领域共振推动镁需求增长（20250417）
我们在 2025 年 4 月 16 日发布的《镁行业深度（I）：供需或进入持续性紧平衡状态--全球供给显现单一市场风险》中，对镁行业的供给进行了系统性的梳理及分析。本文我们将从镁的需求角度对全球镁消费的韧性、弹性及变化趋势进行分拆追踪，从而对全球镁供需平衡状态做出有效拟合。通过镁行业供需的定性及定量分析， 我们发现全球原镁供需或将进入紧平衡状态，镁行业或已显现周期性的底部特征。
汽车行业发展已成为镁需求增长的核心推力。 根据中国有色金属工业协会镁业分会统计， 2024 年全球镁消费量总计 112 万吨，同比增长了 6.7%。从 2024年全球镁消费结构观察，镁合金生产需求达 55 万吨，占全球镁需求接近一半（49%）。 其次为铝合金（29.5 万吨，占比 26%）、钢铁脱硫（13 万吨，占比12%）、金属还原（8.5 万吨，占比 8%）和其他需求（6 万吨，占比 5%）。而在镁合金需求细分市场中，汽车行业为镁合金下游应用最广的领域， 2024 年其需求量为 38.5 万吨，占镁合金消费需求比例达到 70%；其次为 3C 电子产品（11 万吨，占比 20%）和其他需求（5.5 万吨，占比 10%）。综合观察， 2024年汽车行业镁合金需求占全球镁需求的 34%，叠加镁铝合金在汽车行业的广泛运用（以汽车用铝占铝合金下游需求 60%测算）， 2024 年汽车行业合计用镁量或达 56 万吨，占比达到 50%。
汽车轻量化渗透率提升或推动镁合金需求上行。 至 2024 年，新能源汽车单车用镁量已经达到 10kg，而传统汽车则为 5kg 左右。工信部于 2020 年发布了《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》，预计我国 2025 年、 2030 年单车镁合金用量将分别达到 25kg、 30kg，镁合金整车占比将分别达到 2%、 4%。结合国家规划与行业内机构预测，我们认为汽车轻量化对应的全球镁合金需求或可从 2024 年的 57 万吨增长至 2027 年的 135 万吨，期间 CAGR 或达 34%。
机器人行业发展带来镁合金需求增长新变量。 目前市场主流的机器人分为工业机器人与人形机器人两种。工业机器人行业处于持续上行周期中。综合 IFR与市场其他机构对全球工业机器人行业发展的分析，我们预计全球工业机器人镁合金需求量或可从 2024 年的 0.31 万吨增长至 2027 年的 0.67 万吨，期间 CAGR 或达 28%。人形机器人量产在即，人形机器人的放量或为镁需求带来更大的成长弹性。在全球市场，特斯拉、 FigureAI 等公司人形机器人已进入量产周期，国内优必选、宇树科技等公司也在推进人形机器人量产中。结合高工机器人产业研究所（GGII）与市场其他机构对全球人形机器人行业发展的分析，我们预计全球人形机器人镁合金需求量或可从 2024 年的 0.02 万吨增长至 2030 年的 0.85 万吨，期间 CAGR 或达 93%。综合工业机器人与人形机器人的市场预测，我们认为机器人行业已成为镁需求新的增长点， 2024-2027年间，全球机器人行业对应镁需求或由 0.33 万吨增长至 0.81 万吨，期间 CAGR或达 34%。
综合观察，汽车轻量化发展或为全球镁金属需求带来大幅增量，而机器人行业、镁合金建筑模版、镁基储氢及低空经济等领域发展亦或为全球镁金属需求上行提供弹性。 受益于镁金属轻量化、高密度、高强度等特性，其已成为新质生产力行业发展的核心生产要素。我们认为， 2024-2027 年间，全球镁金属需求或由 2024 年的 112 万吨增长至 2027 年的 200.1 万吨，期间 CAGR或达 21%。结合我们对全球镁供给端与需求端的预测，我们认为 2025-2027年间，全球原镁供需缺口或为 0.1/0.9/-0.1 吨，全球原镁供需的紧平衡状态同样暗示镁价已经具有周期性的底部特征。相关公司：宝武镁业、星源卓镁。
风险提示： 镁供应超预期增长，下游需求行业发展不及预期，全球新能源汽车产量增速不及预期，全球流动性超预期紧缩，利率超预期急剧上升，区域性冲突加剧及扩散。