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公司动态跟踪:新品果之茶上市,关注旺季动销催化

来源:中国银河 作者:刘光意 2025-04-02 13:11:00
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(以下内容从中国银河《公司动态跟踪:新品果之茶上市,关注旺季动销催化》研报附件原文摘录)
东鹏饮料(605499)
事件:据东鹏官方公众号,2025年2月大包装果汁茶饮料“果之茶”系列新品官宣上市,包括蜜桃乌龙、柠檬红茶和西柚茉莉三种口味,产品包装规格为1L大瓶装,建议零售价5元/瓶。
横向看,含糖茶赛道空间广阔,东鹏果汁茶的定位具备成功基因。从空间来看,含糖即饮茶已有诸多大单品验证品类成功性:康师傅茶饮料24年收入约217亿元,以含糖茶为主;农夫山泉即饮茶24年收入约167亿元,其中果汁茶“茶π”为重要组成部分。东鹏“果之茶”1)具备性价比,5元1L的定价处于茶饮料低价位带水平,且延续“1元乐享”活动;2)口味接受度高,此次上新的三种口味瞄准康师傅与茶π最主流口味;3)产品与现有渠道与消费群体匹配。定位“真果汁入茶”,具备市场已经验证的三大属性,或将为新品在终端销量和复购奠定基础。
纵向看,参考“补水啦”成功经验,“果之茶”有望实现放量。2023年东鹏构建起以能量饮料为第一发展曲线,以电解质饮料、茶饮料、预调制酒、即饮咖啡等新领域为第二发展曲线的战略框架,专心致力于打造多品类矩阵,逐步从单一品类向多品类的综合性饮料集团稳步发展。2023年推出的电解质饮料“补水啦”借力市场催化+东鹏品牌心智+渠道人群复用+1元乐享等成熟推广方法,产品迅速崛起,当年销售收入3.9亿元,2024年收入近15亿元,同比增长280%,成为公司业务的双引擎之一。果之茶或有望复刻补水啦的快速增长,旺季将为核心观察时点。
特饮大单品+第二曲线共振向上,短期关注旺季动销催化。短期来看,收入端,考虑到25财年发货节奏与网点开发节奏均加快,叠加旺季来临有望对动销形成催化,预计25Q1有望延续高增趋势;成本端,PET/纸箱/白糖价格均保持下跌趋势,成本端红利有望延续;同时25年特饮、补水啦的持续增长有望释放规模效应,将支撑净利率进一步提升。长期来看,随着消费群体与消费场景的持续拓展,以能量饮料与运动饮料为代表的功能饮料有望持续实现品类扩容,公司具备先发优势有望受益。
投资建议:预计2025~2027年收入分别同比+32%/22%/20%,归母净利润分别同比+32%/24%/22%,PE为30/24/20X。结合短期与长期维度,我们认为公司业绩的确定性与成长性较稀缺,维持“推荐”评级。
风险提示:需求持续下行的风险,竞争加剧的风险,食品安全的风险。





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