业绩同比增长，派息超预期

（以下内容从国金证券《业绩同比增长，派息超预期》研报附件原文摘录）
中谷物流(603565)
业绩简评
2025年3月31日，中谷物流发布2024年年度报告。2024年公司营业收入为112.58亿元，同比下降9.5%；归母净利润为18.35亿元，同比增长6.88%。其中Q4公司实现营业收入28.14亿元，同比下降10.64%；实现归母净利润7.27亿元，同比增长38.34%。
经营分析
运价下滑影响营收，外贸出租船舶锁定收益。2024年公司营收同比下降9.5%，主要系内贸运价以及运输箱量均较上年同期有所下降，2024年PDCI指数为1101.42，同比下滑12.4%，其中Q4平均指数为1287.46，同比增长8.7%。同期公司积极调配运力，优化船舶资产布局，借助外贸集运市场当前较高的景气度，锁定部分船舶租金收益，整体营收降幅低于指数降幅。2024年CCFI综合指数平均为1542.95，同比增长64%，其中Q4平均指数为1444.31，同比增长70%。
美元利息增加，财务费用率下降。2024年公司毛利率为15.15%，同比增长0.9pct，主要系燃油以及船租金成本较上年同期有所下降。2024年公司期间费用为1.91%，同比下降1.5pct。其中销售费率为0.22%，同比下降0.05pct；管理费用率为1.73%，同比下降0.22pct；研发费用率为0.17%，同比持平；财务费用率为-0.21%，同比下降1.23pct，主要系美元利息收入较上年同期有所增加。2024年公司实现资产处置收益3.95亿元，同比增长1.17亿元。受毛利率增长及资产处置收益增加，公司归母净利率为16.30%，同比增长2.5pct。
新建船舶均投入运营，公司派息超预期。公司新建造的18艘4600TEU大船已全部下水，截至2024年末公司加权平均自有运力为257.9万载重吨，占比为72.71%，加权平均外租运力为96.8万载重吨，其中自有运力占比较2023年末提升2.88pct。2024年公司拟派发现金分红每股0.79元，分红比例为90.39%。根据公司2023-2025年股东回报规划，公司承诺最近三年分红不低于可分配利润的60%，2024年分红比例超预期。
盈利预测、估值与评级
考虑到PDCI市场运价上行，上调公司2025-2026年净利预测至19亿元、19.5亿元。新增2027年净利润预测为20.5亿元。维持“买入”评级。
风险提示
货量不及预期风险，运价大幅下降风险，油价上涨风险，限售股解禁风险。