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中信银行2024年报点评:息差表现跑赢同业,分红比例继续提升

来源:开源证券 作者:刘呈祥,吴文鑫 2025-03-27 14:15:00
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(以下内容从开源证券《中信银行2024年报点评:息差表现跑赢同业,分红比例继续提升》研报附件原文摘录)
中信银行(601998)
营收和归母净利润保持正增,净息差同比仅下降1BP
中信银行2024年实现营收2136亿元(YoY+3.76%),营收保持正增。单季来看,Q4单季营收同比增长3.56%,其中单季利息净收入同比增长7.02%,增速环比提升。2024年净息差为1.77%,同比下降1BP,息差降幅明显收窄,且降幅小于多数目前已披露年报的上市银行。受“报行合一”等代销费率下降的影响,2024年手续费及佣金净收入仍为负增长,但投资净收益增长较快。2024年实现归母净利润686亿元,同比增长2.33%,盈利能力韧性较强。考虑到实体需求有待恢复、银行业净息差仍有下降压力,我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测,预计中信银行2025-2027年归母净利润分别为688(原值716)/711(原值770)/718亿元,同比增速分别为+0.36%(原值+5.3%)/+3.30%(原值+7.7%)/+1.01%;当前股价对应2025-2027年PB分别为0.45/0.41/0.38倍,由于其息差降幅收窄、资产质量平稳、分红比例较高,维持“买入”评级。
贷款增速平稳、存款重回高增,存贷增速差大幅转正
2024Q4末总资产为9.53万亿元,同比增长5.30%,其中贷款增速为4.03%,增速同比下降超2pct。2024Q4末存款余额为5.78万亿元,同比增速为7.04%,增速同比上升超1pct,其中存款结构有所分化:公司活期存款为负增长,公司定期和个人活期存款则增长较快,负债结构优化。存贷增速差(存款YoY-贷款YoY)为3.01%,为近5个季度的首次转正,负债端更趋“量价平衡”,对于存款流出的担忧已大幅减轻,后续中信银行或将持续受益于负债成本的压降。
不良率下降、拨备覆盖率上升,各级资本充足率均有提升
2024Q4末不良率较2024Q3末下降1BP至1.16%,其中信用卡不良贷款余额122.37亿元,同比减少9.61亿元;信用卡不良率2.51%,同比下降3BP,零售风险释放接近见顶。2024Q4末拨备覆盖率为209.43%,同比上升1.84pct,拨备安全垫显著增厚。此外,核心/一级/资本充足率分别为9.72%/11.26%/13.36%,同比均有提升,资本“弹药”较为充足。2024年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至30.50%,同比上升超2pct(2023年为28.01%);截至2025-03-26股息率为4.89%,在上市银行中仍处于前列,高分红投资属性凸显。风险提示:宏观经济增速下行,监管政策收紧,公司转型不及预期等。





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