每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
摘要：
策略：港股市场2025年以来行情拆解。中长期来看，港股市场配置价值较高的三大主线分别是：第一，在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，消费行业业绩有望继续改善，从而促进当前估值水平处于历史中低水平的消费股上涨。第二，科技政策支持与产业趋势将迎来共振，相关公司业绩改善预期较强，科技板块有望持续上涨。第三，港股高股息策略仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。同时，高股息标的可以为投资者提供较为稳定的回报，是较好的避险资产。
电新：算力需求旺盛，供电、液冷及CPO持续升级——英伟达2025GTC大会解读。数据中心供电向800VHVDC发展，BBU及LIC超级电容重要性持续增加。液冷大势所趋，重点关注冷链系统化、全液冷以及制冷剂创新。首推CPO交换机，缩短铜缆路径，采用液冷散热。
通信：推理算力重要性提升，光模块发展再加速。当前算力板块在推理应用的不断发展中并非呈现出算力需求下降的态势，而是算力需求得到进一步的刺激。当前市场普遍认为推理应用的不断增长将挤压2026年甚至更长时间段内算力板块的成长空间，我们认为该种判断可能同算力行业的实际情况有所偏离。在算力需求总体增长的情况下，我们认为当前算力相关板块仍然具备较大投资价值，建议优选空间较大且动能充足的细分子板块。
格力电器(000651)：轻舟已过万重山，空调轻装上阵。公司估值低位，分红收益高。1）公司当前估值明显偏低，考虑分红和注销股票的分红收益率很高。2020-2023年公司分红率高达102%、72%、46%、45%，同时通过大规模注销回购的股权，当前股本较2020年初减少6.9%。2）近期第二大股东京海互联（核心经销商联合主体）持股7.01%计划在二级市场增持格力股份10.5亿-21亿元，体现了对公司经营发展改善的信心。
华润饮料(2460.HK)：盈利能力明显改善，拟派发特别股息。长期盈利改善趋势延续，短期包装水竞争有望趋缓。长期来看，未来1-2年公司持续推动自产比例提升与费用率优化，对标饮料行业头部企业，盈利能力仍有提升空间；此外，若公司饮料业务的产品力与管理能力提升，有望推动收入端实现较快增长。短期来看，包装水行业25年竞争有望边际趋缓，公司包装水业务有望改善，同时饮料业务产品升级叠加网点仍有铺货空间，将持续贡献收入增长动力。
金龙鱼(300999)：厨房食品销量稳增，Q4公司业绩改善显著。公司品牌矩阵完善、渠道网络全面、产品线丰富、质量控制严格，叠加“大力提振消费”的政策指引，以及公司对品牌化、定制化等消费需求变化的关注和落实，公司业绩存好转预期。