大消费行业2024Q4基金持仓分析：大消费板块重仓比例持续回落，超配比例下降

（以下内容从万联证券《大消费行业2024Q4基金持仓分析：大消费板块重仓比例持续回落，超配比例下降》研报附件原文摘录）
投资要点：
大消费板块重仓比例持续回落，超配比例也有所下降。2024Q4大消费板块重仓比例持续下降，环比下降0.70pcts至7.45%，重仓比例处于历史低位，远低于历史重仓比例平均值11.72%。大消费板块重仓持股市值占比有所下降，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为19.14%（环比-0.89pcts），超配比例回落，为6.94%（环比-0.24pcts）。
分行业：除纺织服饰、商贸零售重仓比例环比提升之外，其他行业重仓比例均环比下降。2024Q4纺织服饰和商贸零售重仓比例小幅上升，其余行业重仓比例均有所下降。其中，食品饮料行业重仓比例环比-0.42pcts，在全部一级行业中下降至第三名；家用电器行业重仓比例环比-0.19pcts，在全部一级行业中提升至第七名。家用电器、食品饮料仍处于超配水平，其余行业处于低配水平。
分个股：全市场个股持仓TOP20中大消费板块占据3个席位，丢失2个席位，大消费板块中食品饮料个股重仓比例分化明显。2024Q4全市场基金重仓比例TOP20个股中大消费板块占据3个席位，其中食品饮料占据2席（贵州茅台、五粮液），家用电器占据1席（美的集团），山西汾酒、泸州老窖丢失TOP20席位。大消费板块基金重仓比例提升幅度前10个股包括6只食品饮料个股（伊利股份、东鹏饮料、青岛啤酒、舍得酒业、燕京啤酒、万辰集团）、2只家用电器个股（美的集团、四川长虹）、1只商贸零售个股（小商品城）、1只农林牧渔个股（海大集团）。基金重仓比例下降幅度前10个股包括6只食品饮料个股（贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒），2只家用电器个股（石头科技、海尔智家）、2只农林牧渔个股（温氏股份、牧原股份），总体来看，食品饮料个股重仓比例分化明显，其中大众食品个股重仓比例提升明显，白酒个股重仓比例下降显著。
投资建议：2024Q4大消费板块重仓比例继续回落，目前于历史低位。分板块看，除纺织服饰、商贸零售环比增配，其余大消费子板块均为环比减配，家用电器、食品饮料处于超配水平。整体来看，当前国内消费需求仍显弱势，扩内需成为2025年的头号重点工作任务，近期政府部门出台了系列提振消费政策，利好顺周期的消费行业。投资建议：（1）食品饮料：①白酒行业：当前白酒行业处于库存去化阶段，2025年商务和宴席需求均有望回暖，理性消费环境下，中端和大众价位白酒逐渐显现优势，预计2025年复苏弹性更大，建议重点关注。②大众食品：需求回暖和成本下降是主旋律，建议关注业绩改善的乳制品、啤酒、零食、调味品等细分行业龙头。（2）社会服务：作为提振消费的核心抓手之一，社服多个赛道今年迎来业绩增长良机，建议关注受益于政策重点利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头。（3）商贸零售：①黄金珠宝：金价有望持续上涨，同时国潮文化影响下，消费者更愿意为产品工艺支付溢价，建议关注注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红+高股息的黄金珠宝龙头企业。②化妆品：年轻一代消费者对于国货美妆品牌的接受度逐渐提高，国货品牌有望进一步抢夺国外品牌的份额，实现市占率提升。建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。（4）轻工制造：随着2025年各地加力促进房地产市场的止跌回稳，以及“以旧换新”政策补贴的进行，家居、家电需求端有望得到提振，建议关注产品力强、渠道多样化、具备规模优势的家居和家电企业。
风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。