首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

中医药健康引领者,长期发展韧性强

来源:中国银河 作者:程培,宋丽莹 2025-03-17 17:16:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从中国银河《中医药健康引领者,长期发展韧性强》研报附件原文摘录)
华润三九(000999)
事件:华润三九发布2024年年报,2024年营业收入276.17亿元,同比增长12%;归母净利润33.68亿元,同比增长18%;扣非归母净利润31.18亿元,同比增长15%。经营活动现金流净额44.02亿元,同比增长5%。全年计提各项资产减值准备3.08亿元,对2024年利润影响为减少2.57亿元。
制药业务持续增长,CHC、处方药均实现双位数增长。医药行业收入237亿元,同比增长13%,其中1)CHC健康消费品业务营业收入124.82亿元,同比增长14.13%,毛利率61%,其中品牌OTC持续强化感冒、皮肤、胃肠品类组合,打造全病程管理和全方位解决方案;专业品牌业务持续布局新品,优化消费者体验。2)处方药业务实现营业收入60.06亿元,同比增长15%,毛利率48%,其中国药业务积极拥抱集采。配方颗粒业务实现恢复性增长,联采区域市场份额显著提升。饮片业务品种全面中选全国集采,集采加速扩围的政策趋势对行业利润有压缩,公司的全产业链价值管理重要性日益凸显。3)昆药业务营业收入52.13亿元,同比增长7%,毛利率64%,2024年昆药集团完成对华润圣火51%股权的收购,未来“络泰”及“理洫王”将做好市场定位的区分,共同打造“777”品牌,做大做强三七口服制剂品类,提升市场份额。
内生+外延并购增长公司护城河,公司致力于成为医药健康产业的引领者。1)公司紧密围绕战略方向,自2012年以来,成功完成澳诺制药、昆药集团等10余项并购交易,在慢病管理、儿童维矿等多个战略领域构建竞争优势,巩固行业地位。继2023年并表昆药集团后,2024年8月公司拟以62亿元受让天士力28%的股份,增长处方药板块布局。2)国内首个原研五代头孢菌素注射用头孢比罗酯钠已在30余个省市实现挂网,并纳入2024年医保目录;注射用阿莫西林钠克拉维酸钾已于20省市平台正式挂网,重组人促甲状腺激素正式商业化。研发投入规模逐年增长,由2020年的5.81 亿元提升至2024年的 9.53 亿元,增幅达63.97%,在研项目共计131项,主要围绕抗肿瘤、骨科、皮肤、呼吸、抗感染等治疗领域,在研管线中多个产品处于临床Ⅱ/Ⅲ期阶段。3)全域深耕释放渠道效能,CHC业务依托于三九商道,与全国最优质的经销商和连锁终端广泛深入合作,已覆盖全国超过60万家药店。处方药业务覆盖全国数千家等级医院,数万家基层医疗机构,并积极拥抱互联网医疗的浪潮。
投资建议:公司作为国内CHC龙头企业,品牌优势明显,外延并购+内生发展两步走,将带来产品结构优化升级,2025-2027年归母净利润预计为38.73/45.21/52.75亿元,对应增速为15.01%/16.73%/16.67%,PE分别为14/12/10倍。我们选取3家中药OTC公司济川药业、云南白药、同仁堂作为可比公司,2025年PE均值为18倍,公司估值水平低于可比公司PE均值,考虑到公司具有明显的平台和品牌价值,外延并购能力较强,未来业绩具有成长性,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:宏观经济压力增大致医药消费能力增长不足的风险;医保支付等政策不及预期的风险;集采或收费降价超出市场预期的风险。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示华润三九盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-