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2024年报点评:业绩稳步增长,内蒙&新疆项目打开公司成长空间

来源:东吴证券 作者:陈淑娴,周少玟 2025-03-12 20:13:00
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(以下内容从东吴证券《2024年报点评:业绩稳步增长,内蒙&新疆项目打开公司成长空间》研报附件原文摘录)
宝丰能源(600989)
投资要点
事件:公司发布2024年年报:实现营业收入329.8亿元(同比+13%),归母净利润63.4亿元(同比+12%),扣非归母净利润67.8亿元(同比+14%)。其中,2024Q4实现营业收入87.1亿元(同比-0.3%,环比+18%),归母净利润18.0亿元(同比+2%,环比+46%),扣非归母净利润18.7亿元(同比+4%,环比+35%)。
内蒙古项目第一条100万吨/年产线于2024年底投产,烯烃产品产销提升:1)主要产品销量:2024年全年,PE/PP/焦炭的销量分别114/116/709万吨,同比+36%/+55%/+2%,主要系公司宁东三期项目于2023年底投产,且内蒙古项目300万吨装置第一条产线在2024年11月投产,在2024年的销量同比增加;其中单Q4季度,PE/PP/焦炭的销量31/34/177万吨,环比+24%/+35%/+0%,主要系公司于2024Q3进行检修,而2024Q4内蒙古新产线投产,带来烯烃销量环比增加。2)主要产品价格:2024年全年,PE/PP/焦炭的价格(不含税)分别7089/6697/1388元/吨,同比+0%/-1%/-12%;其中单Q4季度,PE/PP/焦炭的价格(不含税)分别7106/6664/1327元/吨,同比+1%/-2%/+1%,主要系油价下降,而烯烃价格与油价的相关性比历史水平明显降低,烯烃产品价格降幅较小;而焦炭价格随煤炭价格回落明显。3)原材料价格:2024年全年,气化原料煤/炼焦精煤/动力煤采购价563/1073/414元/吨,同比-9%/-13%/-11%,成本端压力减弱。
内蒙基地剩余两条100万吨/年产线预计将于2025Q1投产,新疆准东基地400万吨烯烃项目继续推进:1)内蒙煤制烯烃项目:第一条产线已于2024年11月投产,第二条产线于2025年1月投产,公司预计第三条产线将于2025年3月底投产。内蒙古项目是目前为止全球单厂规模最大的烯烃项目,项目投产后,公司烯烃产能将达到520万吨/年,产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位。2)新疆煤制烯烃项目:包含3*65万吨/年聚丙烯、3*65万吨/年聚乙烯和25万吨/年EVA等。新疆项目已取得项目环评、安评等支持性文件专家评审意见,新项目技术更为先进,且原材料成本有望进一步下降。
盈利预测与投资评级:基于公司产品景气度情况,以及公司项目建设情况,我们上调公司2025-2026年归母净利润分别至124、141亿元(此前预计归母净利润分别122、135亿元),新增2027年归母净利润149亿元。按2025年3月12日收盘价,对应PE分别10、9、8倍。我们看好公司未来成长性,维持“买入”评级。
风险提示:项目建设不及预期,需求表现疲弱,原材料价格大幅波动。





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