每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：科技消费，攻守兼备——2025政府工作报告解读。2025年3月5日，十四届全国人大三次会议开幕，李强总理在政府工作报告中对全年工作做出全面部署。我们认为，面对外部较大不确定性，中国的选择是——“消费稳当下，科技赢未来”，以消费提振畅通经济循环，以科技创新引领产业发展。即使外部冲击超预期，我们还可以根据形势变化动态调整政策，及时对冲、从容应对，达到“攻守兼备”的状态。
策略：对A股市场投资的启示——2025年政府工作报告释放哪些重要信号？政府工作报告延续了中央经济工作会议对资本市场的政策基调，强调资本市场的内生稳定性与资金生态的持续优化。随着存量政策加快落实，一揽子增量政策加力推出，国内经济基本面有望呈现出逐步改善态势。在国内经济处于新旧动能切换的背景下，A股市场迎来结构性估值重塑机会。随着投融资综合改革深化，中长期资金加速入市，市场运行趋于稳定，投资者信心将进一步增强。后续还需关注特朗普对华政策以及国内经济基本面修复节奏的扰动。总体来看，A股市场有望呈现出震荡上行的特征。
固收：宽货币条件累积，债市或震荡走强—2025年政府工作报告简评。预计本次会后两周长端或震荡下行，幅度在5BP左右。考虑到1）央行的稳汇率目标、长端收益率预期管理目标均阶段性达成，宽货币条件已有累积；2)较大额度新增的政府债会后可能发行加快，宽货币有望在月中下旬落地，则短端下行，建议关注已具性价比的十债1.7%以上的增配机会及可能受益宽货币、资金面改善的短久期。
银行：政策更加积极有为，银行基本面和估值改善可期——2025年政府工作报告解读。宏观政策更加积极有为，全方位扩内需。财政政策更加积极，货币政策适度宽松，重点领域化险力度不减，银行基本面积极因素积累。市值管理加力重塑银行估值。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。
非银：深化金融体制改革，积极防范金融风险——2025政府工作报告解读。政府工作报告提到的大力提振消费、发展新质生产力、提升国家创新效能等重点工作任务，均离不开金融体系和资本市场的有效支持。结合去年中央经济工作会议精神，我们认为国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动非银板块景气度上行，中长期资金扩容进一步增强非银金融基本面改善预期，板块配置正当时。
地产：全面发力，持续推动地产止跌回稳——2025年政府工作报告点评。2025年政府工作报告提出“稳住楼市”、“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，并从需求释放、控制供应、盘活存量、支持融资、发展新模式等方面阐述重点工作方向。在政策有力推动下，我们认为楼市止跌回稳的效果或将逐渐显现，行业估值或将抬升。我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。