策略跟踪报告：下游行业盈利改善预期提高

（以下内容从万联证券《策略跟踪报告：下游行业盈利改善预期提高》研报附件原文摘录）
投资要点：
过半数上市公司披露中报业绩预告：截至2025年2月15日，披露2024年年报业绩预告的A股企业为2811家，披露率为52.10%。全部A股发布预喜业绩预告的企业数量为948家，占披露年报业绩预告A股数量的33.72%。其中，按业绩预告类型划分，预告类型为预增的企业数量最多，为519家，占披露年报业绩预告A股的比例为18.46%。
周期板块预喜比例高，金融板块预喜比例较低：截至2025年2月14日，按风格分类，在业绩报告预喜数量方面，成长板块中预喜企业数量最多，为394家。从预喜比例看，周期板块的年报预告预喜比例最高，达39.16%，稳定板块（37.78%）预喜比例次之。在五大风格风格板块中，金融板块（22.11%）企业报告预喜比例最低。
下游行业多数预告实现盈利改善：截至2025年2月15日，申万一级行业中，4个行业预喜率高于50%。从净利润预告情况看，通信、农林牧渔、电子行业实现扭亏为盈。上游行业中基础化工、有色金属行业业绩表现稳健，大宗商品相关行业如石油石化、钢铁、煤炭等表现较弱。下游非银金融、交通运输等行业净利润同比增长均超过150%，食品饮料、社会服务、公用事业行业中多家公司受益于成本下降与需求回升，盈利能力得到明显改善。
投资建议：从2024年年报业绩预告披露情况看，截至2月15日，发布预喜业绩预告的企业占比33.72%。整体预喜率处于较低水平，显示业绩修复仍需加力。从业绩预告看，2024年全A上市公司扣非净利润或仍处于磨底阶段，不同行业盈利表现分化。其中，上游行业中有色金属、基础化工行业预喜率较高，且扣非净利润同比回升。下游大消费产业链及交运、非银等板块业绩预告表现较优。TMT领域中电子及通信行业业绩回升幅度较大，行业维持较高景气度。建议关注：（1）上游成本优势突出，产量回升，产业链话语权加强的龙头企业；（2）大消费产业链中食品饮料、社会服务、农林牧渔行业成本压力缓释，盈利韧性较强。（3）TMT领域中电子、通信板块中自主创新能力较强、需求改善的公司。
风险因素：数据统计偏误；样本不具备代表性导致统计偏差；所选指标不能完全反映行业财务情况；指标与现实情况存在差异。