石化运输周报：中小油轮运价持续反弹，VLCC运价维持高位

（以下内容从华福证券《石化运输周报：中小油轮运价持续反弹，VLCC运价维持高位》研报附件原文摘录）
石化运输周报（2025.2.10-2025.2.16）：中小油轮运价持续反弹，VLCC运价维持高位
投资要点：
油运市场：2025年第七周，原油轮方面，VLCC型船TCE均值4万美元/日，环比下降16.5%，同比下降27.8%；苏伊士型船TCE均值3.9万美元/日，环比上升11.3%，同比下降18.7%；阿芙拉型船TCE均值2.8万美元/日，环比上升5.9%，同比下降43.8%。成品油轮方面，LR2型船TCE均值2.2万美元/日，环比上升27.4%，同比下降66.6%；LR1型船TCE均值1.5万美元/日，环比上升10.8%，同比下降67.6%；MR型船大西洋一篮子TCE均值1.7万美元/日，环比下降38.2%，同比下降57%；MR型船太平洋一篮子TCE均值1.8万美元/日，环比上升9.1%，同比下降49.2%。
LNG市场：2025年第七周，17.4万立方米型船即期运价9000美元/日，环比上涨20%，同比下降86.4%；16万立方米型船即期运价3000美元/日，环比下降25%，同比下降90%。
投资建议：
油运行业：本周油轮中小船型运价反弹，VLCC货盘不及预期运价维持相对高位。原油轮市场，VLCC市场，中东航线表现疲软，运价有所下降。尽管亚洲租船商在蛇年假期后回归市场，但预期的活动激增并未实现。沙特阿美（SaudiAramco）提高了3月对亚洲买家的官方售价（OSP），将阿拉伯轻质原油的价格上调至每桶高于阿曼/迪拜基准均价2.40至3.90美元，为2023年12月以来的最高水平。因此3月阿美对中国的原油供应量预计将降至4100万桶，较2月的4350万桶进一步下降，导致VLCC运价面临下行压力。大西洋市场同步下行，3月计划的启动增加了吨位供应，租船商有更多选择，进一步压低了运价，后续关注美国原油出口和西非装货情况。中小油轮市场，地中海相关航线需求持续改善，运价稳步回升。成品油轮市场，LR船型受益于中东-东非及中东-远东需求的提升，运价持续改善；同时MR船型大西洋及太平洋航线走势分化。
短期VLCC市场受制于货盘释放缓慢和吨位过剩，运价承压；中长期则受益于贸易流重塑与运力紧缺，波动中存上行潜力。后续关注3月初关税落地情况、4月OPEC+产量政策、中国需求复苏以及俄乌谈判进度。我们认为步入Trump2.0时代，监管趋严信号明显，将进一步推动影子船队退出市场，尤其步入旺季运力趋紧、利好合规油轮市场运价中枢稳步上行。重点推荐：中远海能A/H、招商轮船。关注：招商南油。伴随油气供应链重构，近期油气价格提升明显，我们认为可以关注三桶油：中国石油、中国海油及、中国石化A/H，以及油服公司：中海油服、石化油服、海油工程、海油发展。
风险提示
宏观经济增速不及预期；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击；行业供需失衡、爆发价格战。