农林牧渔行业周报：欧美高致病性禽流感持续，USDA农产品库消比下降

（以下内容从华安证券《农林牧渔行业周报：欧美高致病性禽流感持续，USDA农产品库消比下降》研报附件原文摘录）
主要观点：
本周生猪价格微升，补栏积极性持续疲弱
①本周生猪价格微升至14.58元/公斤。本周六，全国生猪价格14.58元/公斤，周环比微升0.1%，主要是年后进入消费淡季。涌益咨询（2.7-2.13）：全国90公斤内生猪出栏占比4.47%，维持低位；50公斤二元母猪价格1641元/头，连续三周持平；规模场15公斤仔猪出栏价630元/头，周环比下跌3.5%；②出栏生猪均重周环比再升、大体重猪出栏占比周环比再降。涌益咨询（2.7-2.13）：全国出栏生猪均重125.04公斤，周环比上升0.86公斤，较2023年、2024年同期分别高3.59公斤、3.61公斤；150kg以上生猪出栏占比4.04%，周环比下降0.22个百分点，较2023、2024年同期分别低1.91个百分点、0.28个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为1.09元/斤、1.83元/斤；2025年2月1日-10日，二育占实际销量比重大幅上升至3.27%，二育积极性上升；③补栏积极性持续疲弱。补栏积极性持续疲弱，官方数据2024Q2、Q3能繁母猪存栏量环比分别上升1.2%、0.6%，2024年10月、11月、12月能繁母猪存栏量环比小幅上升0.3%、0.5%、-0.05%；上海钢联数据，2025年1月，能繁母猪存栏量（综合）环比下降0.04%，其中，规模场能繁母猪存栏量环比下降0.038%，中小散能繁母猪存栏量环比下降0.07%；涌益咨询数据，2025年1月，能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升0.63%（12月环比上升1.27%）；④2025年1月上市猪企出栏增速明显分化。1月，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，温氏290、新希望150、大北农69、正邦57、唐人神46、天邦44、中粮家佳康45、天康30、巨星25、神农23、华统21、立华16、傲农12、金新农12、东瑞9、罗牛山4、正虹科技1；出栏量同比增速从高到低依次为，立华105%、正虹科技103%、东瑞58%、唐人神40%、正邦33%、中粮家佳康29%、天康28%、巨星23%、神农17%、温氏10%、大北农9%、华统-9%、金新农-11%、新希望-13%、天邦-38%、罗牛山-50%、傲农生物-78%；⑤估值处历史低位，重点推荐温氏、牧原。根据2024年生猪出栏量，温氏头均市值2367元、牧原2877元、巨星农牧3172元、华统2815元、新希望2494元、天康生物2805元、中粮家佳康1594元；根据2025年生猪预测出栏量，温氏头均市值2231元、牧原2575元、巨星农牧2966元、正邦3829元、神农集团4531、新希望2424元、天康生物2408元、中粮家佳康1135元。一、二线龙头猪企估值多处历史低位，我们重点推荐温氏股份、牧原股份。
2月美、欧持续发生高致病性禽流感，黄羽鸡价格本周弱势调整
①2月美、欧各地持续发生高致病性禽流感。2025年第5周（1.27-2.2）父母代鸡苗价格54.47元/套，周环比上涨4.7%，同比增长57%；父母代鸡苗销量38.66万套，处于2019年以来同期最低水平。本周五，鸡产品价格9150元/吨，较春节前下跌1.6%，同比下跌6.6%；本周五，主产区鸡苗均价1.96元/羽，较春节前下跌21.9%，同比下降56.8%。我们判断，2025年种鸡性能下降的问题将延续，美国、新西兰高致病性禽流感影响仍在延续，12月以来祖代引种量为零，且2月美国、欧洲各地持续发生高致病性禽流感，中期利好白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块的投资机会；②本周黄羽鸡价格弱势调整。2月14日，乌鸡均价23元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价21.5元/公斤，周环比持平，同比跌6.5%；青脚麻鸡均价8.68元/公斤，周环比跌11.2%，同比跌30.1%。
特朗普宣布决定征收对等关税，2024年我国宠物饲料产量同比增长
2月14日，美国总统特朗普签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的“对等关税”，该备忘录未说明征收时间，但未来全球经贸或面临更大不确定性，相关关税政策情况需密切关注。中国工业协会数据显示，2024年我国宠物饲料产量达159.9万吨，同比增长9.3%，宠物食品行业高景气有望维持，我们持续看好宠物食品赛道成长性以及国产品牌替代、品牌升级逻辑，建议关注国产宠物食品优势企业乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
2025年2月全球主要农产品24/25年库消比预测值环比下降
①24/25全球玉米2月库消比预测值环比下降。USDA2月供需报告预测：24/25年全球玉米库消比20.3%，预测值环比降0.2个百分点，处16/17年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会：2月对中国玉米供需形势预测与1月保持一致，结余量427万吨，较23/24年大降1297万吨；国内春节假期后，玉米市场购销活跃度有所恢复，随着气温回升，上市量将加大，同时，当前饲用需求较好，深加工企业开工率保持高位，用粮企业补库备货意愿整体较强，入市收购较为积极，玉米市场短期或呈购销两旺局面；国际方面，南美大部分地区持续干旱，对玉米生长不利，阿根廷等国产量预期下调，后期需关注南美天气变化和美国贸易政策；②24/25全球小麦2月库消比预测值环比下降。USDA2月供需报告预测：24/25年度全球小麦库消比25.4%，预测值环比下降0.1个百分点，较23/24年降0.8个百分点，处15/16年以来最低水平；③24/25全球大豆2月库消比预测值环比下降。USDA2月供需报告预测：24/25年全球大豆库消比21.1%，预测值环比降0.8个百分点，处19/20年以来最高水平。中国农业部市场预警专家委员会：2月对中国大豆供需形势预测与1月基本一致，24/25年全国大豆结余变化51万吨，结余量较23/24年降559万吨；国内受节后豆粕、豆油价格走强影响，压榨利润好转，产业链各环节加快开工，贸易商、加工企业积极入市，短期价格走强；国际方面，巴西大豆有望丰产，全球大豆供应宽松，短期价格或受南美天气和美国贸易政策影响震荡运行。
风险提示
疫情失控；畜禽价格下跌超预期。