每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观：通胀短期偏强，但上半年仍在逐步回落的道路上——1月美国CPI数据。市场推迟降息时点的预期，10年期美债收益率显著回升：CME的汇总数据显示交易者将2025年首次降息的预期时点从7月延后至9月，认为全年仅有一次降息。10年期美债收益率最终上行12.4BP至4.619%，2年期上行7.58BP至4.349%。美元大幅走强后回落，最终保持108.0100。美股低开后收窄跌幅，纳指最终小幅上行。短期来看，在通胀一季度明显的残留季节性影响以及特朗普不确定性的干预下，美元指数和美债收益是否达到高点依然难以判断，但考虑到更高利率对美国经济、财政以及美股造成的压力，4.6%以上的10年期美债收益率依然有配置价值，年内存在交易性机会。美元指数方面，上半年在各类关税以及美国经济惯性等因素的影响预计保持强势，上行可能略高；但下半年有望随着特朗普冲击打击经济和美联储降息等因素回落。
策略：地方两会对A股投资结构有哪些启示？央国企改革持续深化：从2025年重点工作安排来看，31个省区市均提到了国有企业改革相关任务。具体举措围绕做优做强主责主业、完善国有企业考核评价体系、推进战略性重组和专业化整合、加快向新兴产业布局等方面展开。当前央国企普遍存在估值较低现状，同时分红水平相对较强，随着央国企改革进一步深化，核心竞争力有望得到强化，市场估值结构也将迎来重塑机会。总体来看，央国企中长期投资价值较高。
机械：1月PMI 49.1%，Optimus量产渐近。建议2025年重点关注（1）政策发力带动的基建地产链，推荐工程机械及城轨信号系统；（2）内需复苏建议关注顺周期通用设备，包括工控、机床、工业气体、检测服务等，（3）新质生产力带来新技术新产业孕育新的投资机会，关注人形机器人、低空经济等。
建材：节后市场恢复偏缓，政策有望带动需求释放。消费建材：推荐地产政策推动下需求有望回暖，渠道布局完善、品类扩张较好、具备产品品质优势及品牌优势的行业龙头。水泥：基建投资发力有望带动需求回升，行业供需矛盾有望缓和，水泥价格有推涨预期，区域龙头企业有望实现盈利修复。玻璃纤维：推荐受益于新兴市场带动需求恢复，新一轮玻纤复价落地后业绩有望率先修复的龙头企业。玻璃：地产竣工延续，但行业产量有望缩减，供需格局或将逐步优化。
银行：银行业视角下的七个政策维度——全国两会前瞻。扩内需促消费预计为全国两会焦点，银行信贷需求有望改善。地方化债、房地产盘活存量、中小金融机构化险力度不减，利好银行资产质量。金融支持五篇大文章继续完善，信贷结构加速优化。大行增资有望推进，提高信贷投放和风险抵御能力。市值管理加力重塑银行估值。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。