东兴晨报

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
【东兴食品饮料】春节错位影响CPI数据，静待物价走出低谷（20250212）2月9日国家统计局公布2025年1月物价数据，受春节时间错期影响，CPI同比上涨0.5%，同比涨幅扩大；PPI同比下降2.3%，降幅与上月持平。物价仍处于低谷之中，静待需求复苏进一步拉动物价的回暖。
CPI数据多反应食品饮料行业的有效需求性，PPI数据多代表工业企业的利润趋势。从数据上来看，由于和去年春节存在错位，同期基数较低，明显带动了同比表现。1月食品价格同比上涨0.4%，影响CPI同比上涨约0.07个百分点，其中猪肉和鲜菜价格分别上涨13.8%和2.4%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点；牛肉、羊肉、食用油和粮食价格分别下降13.1%、5.6%、2.5%和1.4%，合计影响CPI同比下降约0.15个百分点。对比往年春节基数影响，今年春节食品价格增幅略低于往年，反映出当前食品饮料消费的有效需求不足。1月PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%，跌幅与前一月持平。其中PPI中食品价格下降1.4%，与上月持平。反映出当前食品饮料的利润仍存压力。
从今年春节消费的整体表现上来看，消费呈现结构性的复苏趋势，旅游、电影、餐饮均有较好的表现，推动消费整体热度升温。特别是食品饮料的节日消费，得到进一步的拉动。今年春节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%。
我们认为食品饮料行业的需求会随着经济的复苏而回暖，利润改善会追随价格的提升而改善。建议关注顺周期板块中白酒、调味品等行业，同时建议关注今年有持续渠道红利的休闲零食板块，继续推荐贵州茅台、涪陵榨菜、盐津铺子等企业。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，行业需求复苏不及预期，食品安全问题等。