轻工行业行业月报：静待家居业绩修复，AI+玩具前景广阔

（以下内容从中国银河《轻工行业行业月报：静待家居业绩修复，AI+玩具前景广阔》研报附件原文摘录）
核心观点
家居：25年国补政策推出在即，静待板块业绩修复。
零售数据回暖，25年国补政策推出在即。2024年12月，我国限额以上家具类企业商品零售额194亿元，同比+8.8%：1-12月限额以上家具类企业累计商品零售额1691亿元，同比+3.6%。2024年1-12月，规模以上家具制造企业累计实现营业收入/利润总额6771.5/372.4亿元，同比+0.4%/-0.1%。从零售数据来看，国补拉动作用逐渐显现。地方两会消费政策紧跟中央，政策全面覆盖商品经济、服务经济、新经济。其中商品经济方面，重点执行中央安排的“两新”政策，即大力推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。期待25年国补政策拉动板块需求持续回暖。
24年板块业绩弯时承压，静待25年修复。多家上市公司发布业绩预告，从业绩端看，24年国补对公司业绩有显著催化作用，但受订单周期等因素影响预计集中反映在2501，24全年业绩暂时性承压。看好25年龙头公司业绩持续性修复。
包装：细分板块存在催化因素。纸包装：受益于下游需求增长。本次消费品以旧换新政策在2024年基础上对家电、汽车适用范围进一步扩大，同时新增了市场规模较大的消费电子领域，一定程度上将利好于上游龙头包装公司；金属包装：奥瑞金收购即将完成，行业资源整合加速。截至2025年1月22日，奥瑞金对中粮包装的要约期已经结束，华瑞凤泉发展有限公司作为要约人，已经就8.25亿股中粮包装控股有限公司股份收到本次交易项下要约的有效接纳，待强制收购程序完成后，中粮包装将由华瑞风泉发展有限公司及其一致行动人100%拥有。
轻工消费：AI+玩具热度持续上升。AI大模型+优质IP，前景广阔。AI玩具将大模型融入传统玩具属性中，实现AI技术与教育、陪伴、益智等玩具应用场景和属性的结合，未来商业化空间广阔。实丰文化1月8日宣布与跃然创新达成合作，双方将聚焦AI技术在玩具领域的应用，合力探索全新商业契机与发展模式，当前公司一款利用AIGC技术和豆包大模型的AI玩具已开启预售。
投资建议：家居板块，看好25年国补政策对上市公司业绩催化作用，建议关注定制家居欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、志邦家居（603801.SH）、金牌家居（603180.SH）、尚品宅配（300616.SZ）；软体家居顾家家居（603816.SH）、慕思股份（001323.SZ）、喜临门（603008.SH）；民用电工龙头公牛集团（603195.SH）；包装行业资源整合加速，建议关注裕同科技（002831.SZ）、奥瑞金（002701.SZ）、上海艾录（301062.SZ）。玩具板块展现出高成长性，建议关注布鲁可（0325.HK）。
风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；下游需求修复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。