通信行业行业点评报告：运营商接入DeepSeek，应用普及或超预期

（以下内容从中国银河《通信行业行业点评报告：运营商接入DeepSeek，应用普及或超预期》研报附件原文摘录）
核心观点
事件：近日，中国电信、中国移动、中国联通三大运营商相继宣布全面接入DeepSeek，通过各自的平台和资源，实现了DeepSeek在多场景、多产品中的广泛应用，为AI技术的普惠发展注入强劲动力
三大运营商全面接入DeepSeek，应用端推广进程有望加速
中国电信：天翼云自研“息壤”智算平台完成国产算力与DeepSeek-R1/V3系列大模型的深度适配优化，成为国内首家实现DeepSeek模型全栈国产化推理服务落地的运营商级云平台；
中国移动：移动云全面上线DeepSeek，全版本覆盖、全尺寸适配、全功能畅用。现已全面兼容DeepSeek所有主流版本，灵活应对多样化业务场景需求；
中国联通：联通云与DeepSeek实现多场景深度对接。联通云已基于“星罗”平台实现多规格DeepSeek-R1模型适配，并在全国270多个骨干云池预部署，接入多种产品场景。
DeepSeek不仅具备更强性能，同时也显著降低训练与推理成本；运营商具备全国最大的流量通道以及数据积累，同时云业务硬件基础较强，云服务普及度较高，全面接入DeepSeek，有望加速应用的发展，带动云业务持续放量。
运营商AI加速应用落地，推理端发展有望实现算力投入产出的良性循环
此次DeepSeek开源模型推出后，我们认为大模型的重心逐步从预训练转移到了后训练，推理端算力规模有望提升，对于硬件端的要求也有所降低，运营商对算力底座的投资有望与应用端的普及形成良性循环，资本开支的投入逐步转化为规模化提升的回报，协同运营商的通道优势，形成人工智能应用端的快速发展以及市占率的提升。
AI算力推动通信企业再发展，看好运营商为代表的国产算力相关板块。运营商盈利能力、现金流资产不断改善、资产价值优势凸显，持续增加分红回馈股东，运营商业绩持续增长或超预期，5G+AI“收获期”大有可为。当前运营商云业务发展如火如茶，DeepSeek对于成本端的降低有望协同运营商云业务部署以及运营商的海量数据资产，推动运营商第二曲线的快速增长；同时，国产算力对于DeepSeek的适配有望拉动国产算力产业链的快速发展
建议关注：运营商中国移动、中国联通、中国电信；算力主设备商中兴通讯：光纤光缆中天科技、亨通光电等；光模块中际旭创、新易盛、光迅科技，华工科技等；光器件及光芯片天孚通信、德科立、太辰光、兆龙互连、瑞可达、金信诺、源杰科技等。
风险提示：AI发展不及预期的风险；全球政治经济形势变动的不确定风险等。