每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观：服务价格支撑CPI改善，食品价格仍弱——1月物价数据解读。CPI大概率回落，PPI有望收窄：CPI大概率回落，预计2月份同比增速在-0.4%左右。一月份受春节效应带动，服务和食品价格均支撑CPI同环比改善。从历年春节效应来看，历年春节在1月份的年份，2月份CPI环比涨幅均有不同程度回落。展望后市，一是不论供需基本面，还是市场情绪短期内未见明显改善，猪价或将延续震荡下跌态势；二是供应过剩风险与需求增长乏力构成主要挑战，油价或承压；三是2月份CPI翘尾因素影响为-1.2个百分点（1月为-0.2个百分点），对CPI同比带来较大拖累。有利因素方面，消费动力释放和PPI修复，或将继续支撑核心CPI。PPI同比降幅有望收窄，增量政策效果显现支撑PPI呈现渐进回升态势，预计2月份PPI增速在-2%左右。一是节后生产逐步复工，带动国内需求稳定复苏，对PPI回升带来支撑。二是M1增速持续回升，对PPI修复带来支撑。
策略：把握新一轮结构性估值重塑机会——A股投资策略周观察。未来投资展望：本周在DeepSeek概念带动下，AI主线持续扩散，市场信心受到明显提振。在国内经济处于新旧动能切换的背景下，随着新质生产力产业加快发展，资本市场加速赋能科技型企业，A股市场将迎来结构性估值重塑机会。当前A股市场估值处于历史中等水平，一方面，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈逐步改善态势。另一方面，特朗普再度上任美国总统，美国对华政策面临较大不确定性，但中长期看，中国经济基本面和A股盈利情况主要取决于国内政策加力方向与政策力度。展望后市，A股有望震荡上行。配置方面，重点关注：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。（3）继续看好安全边际较高的红利板块，重点关注央国企。
固收：转债市场又迎关键配置时点——1月复盘兼2月策略展望。转债策略展望：风偏回升或波折，关注消费+科技中期配置价值。策略上，建议中性配置，关注消费+科技中期配置价值。特朗普就任首次加关税落地，后续关税收紧政策仍在博弈谈判过程中，因而风险偏好回升或有波折。但另一方面“以我为主”战略意义更重，Deepseek引领AI题材爆发热度有望持续，泛“自主可控与国产替代”可能持续受益。此外，随着全国两会临近，财政补贴持续拉动相关行业有望受益。以大盘宽基为主线，增配消费、科技相关标的调整本期主观策略持仓。具体配置策略见正文。风险方面，业绩快报不及预期、风偏纠结导致盈利不佳+弹性偏高的中小盘转债相应承压；宏观基本面数据修复及国内宏观政策落地情况待持续观察，海外政策变化等因素仍对权益市场有扰动。银河固收可转债主观策略上一周期（1.4-1.27）收益录得3.9%，超额回报1.5%。2月推荐转债组合包括长汽转债、健帆转债、洽洽转债、立讯转债、上银转债、华翔转债、杭银转债、道通转债、雅创转债、英搏转债。