农业周观点：24Q4基金配置略低标准，头部宠企增持

（以下内容从中航证券《农业周观点：24Q4基金配置略低标准，头部宠企增持》研报附件原文摘录）
报告摘要：
本期行情（02.04-02.07）
申万农林牧渔行业（0.46%），申万行业排名（24/31）；
上证指数（1.63%），沪深300（1.98%），中小100（4.74%）；
简要回顾观点
行业周观点：《春节猪价抬升，宠物年货热销》、《中宠股份业绩预增，板块预期抬升》、《12月生猪供需两旺，能繁存栏增长》。
本周核心观点
【核心观点】从24年四季度机构持仓看，机构在农林牧渔行业的配置略低于标准比例，头部宠企获显著增持，持续关注配置机会。
【核心标的】宠物板块：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
24Q4行业配置略低标准。近期，机构相继披露完成24年四季度持仓数据。据Wind平台，截至24年Q4全部基金共持有农林牧渔行业股票市值412.5亿元，占全部基金净值比0.13%，占股票投资市值比0.61%，农林牧渔行业标准配置比例0.67%，略低配0.06pct。
个股方面，头部宠企和其他细分龙头增持。从期末总市值看，截至24Q4行业养殖链相关细分龙头海大集团（持仓市值84.9亿元）、温氏股份（持仓市值66.3亿元）、牧原股份（持仓市值55.2亿元）仍是机构配置市值前三的上市企业，显示养殖链头部企业较好的中长期配置价值。从季度增持情况看，若按照最新股价计算，增持市值较高的是乖宝宠物、海大集团、瑞普生物。考虑流通市值因素，头部宠物食品、宠物医疗企业成为板块主要增持方向。交易上，我们认为宠物经济是行业重要超势性机会，细分宠物食品消费规模较大且仍望保持较高速增长，随着国产头部宠物食品企业进一步开疆拓土，并在自主品牌建设战略推进下，提高占有率和盈利能力，具备较好的成长性，建议持续关注宠物细分的配置机会。
【养殖产业】
12月猪企销售增加：量上，从已公告13家猪企销售数据看，12月生猪销量共计1676.57万头，环比增22.45%。13家猪企月出栏环比均增加，其中，牧原股份、新希望、傲农生物、东瑞股份、金新农本月出栏环比增幅较高，增幅34.4%、26.3%、38.0%、38.0%、35.9%。价上，本月全国生猪均价呈“W”型走势，但整体价格重心震荡下滑。据涌益咨询，12月份全国生猪出栏均价15.71元/公斤，较上月下跌0.88元/公斤，月环比跌幅5.30%，年同比涨幅9.55%。出栏均重上，本月生猪出栏均重先增后降，分群体表现来看，月内集团出栏均重持续下降，散户先增后降。据涌益咨询，12月全国生猪出栏均重129.26公斤，较11月增加2.65公斤，月环比增幅2.09%。养殖利润上，据iFinD数据，截至01月10日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为202.56元/头，-33.62元/头。
建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪痘疫苗有望落地扩容。非洲猪痘亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非监疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。
饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的趋势将增添新看点。
建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和鱼养殖优势企业【天马科技】等。
【种植产业】
地缘政治抚动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对24/25年度全球粮食供需的最新预测，新增2024/25年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
【小麦】2024/25年全球小麦供应量略有增加、消费量下降、贸易量减少和期末库存增加。供应量上调0.4百万吨至10.607亿吨，因为叙利亚和巴基斯坦的产量增加超过了乌拉圭的减产。全球消费量下调0.6百万吨至8.019亿吨，主要是因为土耳其的减产被乌克兰部分抵消。世界贸易量减少170万吨至2.12亿吨，原因是俄罗斯和乌克兰的出口减少预计2024/25年全球期末库存上调0.9百万吨至2.588亿吨，主要是因为俄罗斯、巴西、尼日利亚和乌克兰的增幅超过了土耳其、中国和印度尼西亚的减幅。
【水稻】2024/25年全球水稻供应供应量、消费量、贸易量和期末库存量均有所减少。供应量减少了0.4百万吨，至7.124亿吨，大部分减幅是由于中国产量估计值下降。世界2024/25年消费量减少了0.1百万吨，至5.302亿吨，主要是因为对孟加拉国和中国的预测值下降。全球贸易量减少了0.2百万吨，至5790万吨，越南和泰国的贸易量有所减少。预计全球期末库存将减少30万吨，至1.821亿吨，因为中国、孟加拉国、美国和巴基斯坦的库存减少部分被越南、尼日利亚和泰国的库存增加所抵消。
【玉米】2024/25年度全球玉米产量、出口和期末库存均有所下降。2024/25年全球玉米总产量将减少354万吨，降至12.14亿吨。2024/25年全球贸易量将增加240万吨，降至3.75亿吨。全球玉米库存为2.933亿吨，减少310万吨。
【大豆】2024/25年度全球大豆产量下调、贸易上调、期末库存下调。全球大豆产量下降288万吨，至4.24亿吨。2024/25年全球大豆贸易量增加106万吨，至3.61亿吨，全球大豆期末库存预计为1.284亿吨，下降350万吨，主要是因为美国和巴西的库存减少。
种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。23年，农业农村部已公示国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】。
【宠物产业】
看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大超势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化超势明显，竞争格局有望不断演绎。
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】【佩蒂股份】等。风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。