行业研究——周报：原油周报：原油市场仍在观望特朗普政策影响

（以下内容从信达证券《行业研究——周报：原油周报：原油市场仍在观望特朗普政策影响》研报附件原文摘录）
本期内容提要：
【油价回顾】截至2025年1月24日当周，油价下跌。上周中，以色列和哈马斯达成新的停火协议并于19日生效，中东地缘局势带来的供应扰动风险缓解；本周，市场焦点转向特朗普政策，美国新任总统特朗普上任，计划提高美国石油和天然气产量，并考虑对加拿大和墨西哥等国家征收关税，市场权衡特朗普提出的关税对全球经济及能源需求影响，布油跌回80关口下方。截止本周五（1月24日），布伦特、WTI油价分别为77.55、74.66美元/桶。
【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。
【原油价格】截至2025年01月24日当周，布伦特原油期货结算价为77.55美元/桶，较上周下降3.24美元/桶（-4.01%）；WTI原油期货结算价为74.66美元/桶，较上周下降2.73美元/桶（-3.53%）；俄罗斯Urals原油现货价为72.65美元/桶，较上周下降4.27美元/桶（-5.55%）；俄罗斯ESPO原油现货价为66.22美元/桶，较上周下降3.00美元/桶（-4.33%）。
【海上钻井服务】截至2025年1月20日当周，全球海上自升式钻井平台数量为377座，较上周减少2座，主要是北美地区减少4座所致；全球海上浮式钻井平台数量为142座，较上周减少3座，其中东南亚、北美、其他地区分别减少1、1、2座，南美增加1座。
【美国原油供给】截至2025年01月17日当周，美国原油产量为1348万桶/天，较上周减少0万桶/天。截至2025年01月24日当周，美国活跃钻机数量为472台，较上周减少6台。截至2025年01月24日当周，美国压裂车队数量为183部，较上周减少5部。
【美国原油需求】截至2025年01月17日当周，美国炼厂原油加工量为1552.2万桶/天，较上周减少112.5万桶/天，美国炼厂开工率为85.90%，较上周下降5.8pct。
【美国原油库存】截至2025年01月17日当周，美国原油总库存为8.06亿桶，较上周减少76.8万桶（-0.10%）；战略原油库存为3.95亿桶，较上周增加24.9万桶（+0.06%）；商业原油库存为4.12亿桶，较上周减少101.7万桶（-0.25%）；库欣地区原油库存为2065.5万桶，较上周减少14.8万桶（-0.71%）。
【美国成品油库存】截至2025年01月17日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为24589.8、1577.9、12894.5、4378.5万桶，较上周分别+233.2（+0.96%）、+137.3（+9.53%）、-307.0（-2.33%）、+8.7（+0.20%）万桶。
相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。
风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。