电力设备行业跟踪周报：Musk指引Optimus连续十倍增长超预期、锂电回落到底部区间

（以下内容从东吴证券《电力设备行业跟踪周报：Musk指引Optimus连续十倍增长超预期、锂电回落到底部区间》研报附件原文摘录）
投资要点
电气设备6659下跌1.33%，表现强于大盘。（本周，1月06日-1月10日，下同），新能源汽车涨1.5%，核电涨1.47%，光伏跌2.78%，风电跌2.4%，发电设备跌2.05%，电气设备跌1.33%，锂电池跌0.41%。涨幅前五为禾望电气、弘讯科技、雄韬股份、海得控制、*ST天马；跌幅前五为北京科锐、宝胜股份、明星电缆、ST百利、通达动力。
行业层面：储能：阿特斯储能签订苏格兰2GWh储能系统合同；比亚迪中标中标沙特电力公司（SEC）2.5GW/10GWh储能系统项目合同。电动车：2025年以旧换新政策扩围，新能源汽车最高补贴2万元；宁德时代回应被列入美涉军名单：积极与美国防部沟通，包括采取法律行动；乘联会：12月批发销量151万辆，同环比36%/5%，24年合计1223万辆，同增38%；特斯拉上海工厂2024年交付量超91.6万辆，占全球一半；坦克500Hi4-Z正式上市售价36.38万元；宁德时代再诉中创新航，涉及专利侵权纠纷；LG新能源Q4营业亏损2255亿韩元；吉利汽车公布2025年销量目标：乘用车挑战271万辆，新能源150万辆；零跑C16新增580长续航版：售价17.28万元起；市场价格及周环比：钴：长江有色市场16.50万元/吨，-2.4%；SMM钴粉16.65万/吨，-0.6%；金川赞比亚16.59万/吨，-2.4%；SMM电解钴16.60万/吨，-2.4%；百川金属钴16.70万/吨，-2.1%；镍：上海金属网12.73万/吨，+2.6%；锰：长江有色市场1.37万/吨，-1.3%；碳酸锂：国产（99.5%）7.21万/吨，+0.4%；百川工业级7.30万/吨，+1.4%；SMM工业级7.25万/吨，+1.1%；百川电池级7.55万/吨，+0.9%；SMM电池级7.57万/吨，+1.1%；国产主流厂商7.62万/吨，+0.4%；氢氧化锂：SMM国产7.0万/吨，+0.5%；百川7.63万/吨，+0.7%；前驱体：SMM氧化钴10.65万/吨，-0.5%；正极：百川钴酸锂13.79万/吨，+0.1%；SMM钴酸锂13.77万/吨，+0.1%；SMM锰酸锂-动力3.30万/吨，-1.5%；SMM磷酸铁锂-动力3.37万/吨，+0.8%；负极：百川石油焦0.21万/吨，+2.5%；电池：SMM方形-三元5235230.41元/wh，-2.4%；SMM方形-铁锂0.36元/wh，-1.4%；圆柱18650-2500mAh0.395元/wh，-2.5%；SMM软包-三元4.18元/支，-1.6%；碳酸二甲酯：工业级DMC碳酸二甲酯0.36万/吨，-2.7%；新能源：商务部外贸司公开征求《光伏组件出口产品低碳评价要求（征求意见稿）》行业标准意见；硅业分会：1月多晶硅排产仍有下调预期，预计降至9.8万吨；截至2024年底德国太阳能发电总装机突破100吉瓦；国家能源集团可再生能源装机占比超40%提前一年实现“十四五”目标；爱旭10GW高效BC组件成功下线；根据Solarzoom，本周硅料43元/kg，环比增加2.38%；N型210硅片1.55元/片，环比增加6.90%；N型182硅片1.18元/片，环比增加7.27%；双面Topcon182电池片0.30元/W，环比增加1.72%；PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.71元/W，环比持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm平。风电：本周中国风能新春茶话会成功召开，24年我国风电新增并网装机容量约88GW，累计并网装19.50/12.00元/平，环比持平/持机容量5.3亿千瓦；预计25年陆风95-100GW、海风10-15GW。本周招标：暂无。人形机器人：马斯克表示：如果一切进展顺利2026年特斯拉产量将增加10倍，至5-10万台人形机器人，然后在第二年再
增加10倍；电网：哈密—重庆特高压直流输电线路工程重庆段全线贯通。
公司层面：天赐材料：1）预计2024年净利润4.4亿元-5.2亿元，同降72.5%-76.7%。2）Honeywell将以0.17亿美元认购德州天赐49%股权，计划建设年产20万吨电解液项目，公司将认购Honeywell子公司AEM持股比例投资。3）与Duksan49%股权，计划建设年产10万吨液体六氟项目，总投资额预计为4亿美元，双方将按Electera签署电解液代加工协议，25-27年代工不低于1万吨电解液。天奈科技：拟通过集中竞价方式回购公司已发行的A股股票。回购股份金额不低于人民币万元（含），不超过人民币10,000万元（含）。本次回购股份的价格不超过人民币63.475,000元/股（含），回购的股份将在未来适宜时机用于员工持股计划和（或）股权激励。星源材质：与株式会社RS Technologies达成《战略合作框架协议》，建立长期战略合作关系。三星医疗：子公司印尼三星中标印尼电力局电力供应项目，合同金额总计约1.23亿元。东方电缆：公司拟与北海市铁山港（临海）工业区管理委员会签订《投资协议》，分三期投资建设深远海输电装备项目，总投资额约20亿元，其中固定资产投资额约7亿元。中通客车：12月份产量1230辆，本年累计11643辆，累计同比增长45.98%，销量1247辆，本年累计11409辆，累计同比增长51.49%。龙蟠科技：江苏龙蟠科技股份有限公司控股孙公司锂源（亚太）与Blue了《供应协议》，由锂源（亚太）向Blue Oval销售磷酸铁锂正极材料，为期五年，具体单价由双Oval Battery Park,Michigan签署
方根据本协议条款逐月确定。
投资策略：储能：美国大储需求持续旺盛，因26年储能电池关税增加，当前已进入加单抢装期；欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年储能招标118Gwh，同增72%；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动户储和工商储增长；欧美降息，有望带动户储和光商储好转；我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：国内12月乘用车批发销量151万辆，同环比36%/5%，24年合计1223万辆，同增38%；我们上修24年国内销量至1300万辆，由于25年以旧换新政策延续+购置税退坡抢装，销量预期上修至25%增长。同时大储需求超预期，24年储能电池上修10%至330gwh+，25年继续维持50%增长，全球25年锂电需求增速上修至30%。短期看，1月排产受春节影响，环比下降10-15%，淡季不淡，预计春节后排产将迅速回升，且供需关系持续好转，年底价格谈判即落地，盈利看铁锂和6f盈利将改善。当前锂电核心标的已跌至15x的低估位置，强烈看好，首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。工控&机器人：工控25年需求弱复苏，3C需求向好，新能源影响减少，传统行业需求好，同时布局机器人第二增长曲线，看好工控龙头；人形机器人，Musk明确表示25年量产元年，26年10倍增长至5-10万台，27年再翻倍至50-100万台，大超预期，同时国内华为等入局、国产人形和相关配套企业进展也如火如荼，我们全面看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杠及传感器环节，也看好国内人形配套企业。光伏：①协会制定0.69元/W成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格开始企稳回升；②行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，25年预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成本，供给侧改革力度超预期带动硅料价格，当前硅料、硅片、电池价格小涨，组件有待节后价格修复，Q2走出基本面的拐点，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。风电：10月下旬江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，预计25年海风13GW+，同比翻倍，陆风24年招标120GW，同比翻倍，预计25年陆风100GW+，同增25%，国电投修改招标规则风机价格上涨，风电25年基本面好转明确，继续看好风电，推荐海缆、整机龙头、海塔、铸件龙头等。电网：24年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力
设备国内外需求大周期共振，25年确定增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力和排产均超预期）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间巨大）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发持续高增长）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利稳定）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、禾望电气（大传动优势明显、内部变革激发活力）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、德业股份（新兴市场开拓
先锋、户储爆发工商储蓄势）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、鸣志电器（步
进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、赣锋锂业（碳酸锂价格见底反弹、自有矿储备比例高）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器开始放量）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态）、德方纳米（液相铁锂龙头）、昱能科技、永兴材料、中矿资源、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、中熔电气、天齐锂业、日月股份、TCL中环、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。建议关注：富临精工、科华数据、厦钨新能、英维克、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电科工、中科电气、琏升科技、元琛科技、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期