首页 - 股票 - 研报 - 行业研究 - 正文

银行:2024Q4理财季末回表点评-理财回表力度偏弱,关注监管趋严后资产端再配置

来源:开源证券 作者:刘呈祥,吴文鑫 2025-01-08 17:18:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从开源证券《银行:2024Q4理财季末回表点评-理财回表力度偏弱,关注监管趋严后资产端再配置》研报附件原文摘录)
理财季末回表力度通常为前高后低,一定程度影响资产价格
理财季末回表是指季度末部分理财资金回流至表内存款的现象,通常为季末最后一周流入存款、季初第一周再回流理财。2021-2024年,每年四个季度回表规模总计约4万亿元,通常为Q1>Q2>Q3>Q4,这与银行表内存贷款冲量的节奏较为一致。季末回表是如何实现的?季末回表大多是通过开放式产品实现的,该类产品流动性好、赎回方便,在银行客户经理的引导下,投资者赎回理财后转而投资存款(活期存款、通知存款等)。此外也有部分封闭式产品的到期日被设置为季末,产品到期后,理财资金被动转为趴账存款,以这种方式帮助资金回表。
市场为何关注季末回表?季末回表导致理财规模短期内急速下降,资产端通常减持相应资产,如赎回基金、卖出同业存单和信用债,对资产价格形成一定扰动。
2024Q4季末回表力度同比减弱:季末流动性偏松、规模考核弱化等因素
2024Q4季末理财回表规模约4000亿元,同比下降超300亿元。其中,农银理财、交银理财、信银理财、华夏理财、民生理财等力度明显减弱。原因或主要有:银行角度:
(1)跨年流动性偏松:12月央行净买入国债3000亿元、投放买断式回购1.4万亿元,帮助市场平稳跨年。跨年资金面偏宽松,银行融出规模保持较高水平,年末负债缺口较小,引导理财回表的动力偏弱;(2)弱化时点规模的考核:部分银行对存款的时点规模考核有所淡化,更加关注存款的“平均余额”以及存款的“量价平衡”,季末冲存款的动力下降。
理财负债端角度:
(1)理财产品流动性略有下降:2024年在高息存款整改+债牛行情双重催化下,现金管理类产品7日年化收益率从年初2.3%降至年末1.6%左右,固收类产品仍维持较好的收益。收益率分化的背景下,2024年全年现金管理类产品规模下降约1.26万亿元,而“最小持有期”固收类产品增长约3.36万亿元。该类产品运作前期具有较短的封闭期,一定程度上增加了季末回表的难度。(2)理财收益相较于存款仍有显著收益优势:受益于债市行情,近期全市场固收类理财产品3个月年化收益率约3.5%,较存款吸引力更强,银行季末主动引导回表的难度增加。
理财资产端角度:2024Q4末理财净卖出利率债。现券数据上,2024Q4末理财并未净卖出同业存单,同时“其他产品类”(主要为理财的通道)利率债净卖出较多,推测受央行提示利率风险的影响,理财通道减持了部分利率债以管理季末流动性,下阶段需关注信托整改的落地情况以及高息存款到期后的再配置。
投资建议:
2024年末理财回表力度减弱,季末理财规模下降幅度较小,客群基础好、销售渠道多元的机构优势显著,受益标的有工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、兴业银行、中信银行等。
风险提示:经济增速不及预期,政策效果不及预期等。





fund

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示建设银行盈利能力优秀,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-