策略定期研究：微盘股缘何调整？

（以下内容从华福证券《策略定期研究：微盘股缘何调整？》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周市场震荡分化，全A收跌-0.61%。从指数情况看，上证50、沪深300、中证红利领涨，中证1000受挫较重。从风格情况看，仅金融地产收涨，而上周唯一收涨的科技领跌。本周31个申万行业涨少跌多，银行、石油石化、公用事业领涨，计算机、社会服务、传媒领跌。
市场观察：市场情绪走低，行业轮动强度下降。（1）市场估值：股债收益差上升至1.5%，位于+1标准差、+2标准差之间。估值分化系数有所下降。（2）市场情绪：市场情绪走低，行业轮动强度下降。市场大盘风格占优，微盘股指数跑输市场，主题热度主要聚集在高速铜连接、培育钻石、央企银行。（3）市场结构：市场量能环比下降，银行、电子、非银金融多头个股占比居前，商贸零售、煤炭、电力设备内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降291亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降139万笔。陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、中兴通讯、东方财富，近5日涨幅分别为-0.3%、7.2%、1.7%。杠杆资金净流出33亿元，主要流入行业为通信、电子、汽车。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动63亿份，其中A50、中证1000、中证2000更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均30亿份，同比上升28%，本周同比值较上周同比值上升35%。
行业热点：国家发改委成立低空经济发展司，上海市印发《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》。（1）低空经济发展司成立，角逐万亿赛道。（2）上海市印发《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》，2025年底力争全市智能算力规模突破100EFLOPS。（3）UnitreeB2-W机器狗更新，觉醒更多天赋技能。
行业配置：红利为盾，科技为矛。（1）本周微盘股延续调整、大盘和红利风格相对占优，即将进入年报业绩披露期，不宜过度参与没有基本面支撑的主题类机会。稳健的红利风格长期受益于长端利率中枢下行，短期受益于保险机构“开门红”，适合作为底仓进行防守。而科技成长作为市场景气投资追求方向，我们认为可作为进攻方向进行布局，重点关注人工智能投资机会。在外发报告《产业结构性机会“觅珠”——2025年度策略系列报告“碧海潮生，日出东方”》中我们提到，25/26年海内外各大厂对于AI的资本开支有望加码。目前国内字节产业链也取得积极进展，越来越多厂商加入AI竞赛中，看好AI科技投资主线机会。（2）产业趋势方面，建议关注低空经济与自主可控。（3）中长期看，建议关注并购重组、化债、需求持续增长、确定性成长四大方向。
风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。