宏观年报：地产销售端回暖竣工端依旧疲软

（以下内容从华联期货《宏观年报：地产销售端回暖竣工端依旧疲软》研报附件原文摘录）
年度观点
2024年，中国工业经济展现出强大韧性与活力，在复杂多变的国内外环境中稳步前行，各工业领域呈现出不同程度的发展态势，为国民经济的稳定增长筑牢根基。
从整体工业增加值来看，持续保持稳健增长步伐。根据国家统计局最新数据， 1-11规模以上工业增加值同比增长5.8%，彰显出工业经济增长的稳定动力。在这一增长背后，是制造业的有力支撑。规模以上高技术制造业增加值增长尤为突出， 达到8.0%，在电子信息、航空航天等领域，技术创新成果不断转化为生产力，新产业新业态蓬勃发展，推动产业迈向中高端水平，成为工业增长的新引擎。装备制造业作为工业的核心组成部分，增加值占规模以上工业增加值的比重从2012年的28%提高到2023年的33.6%， 2024年依然保持稳定增长态势，对工业增加值的贡献率较高。其涵盖的多个细分领域，如电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业等，在技术升级和市场需求的双重驱动下，实现了较快发展，为工业经济的稳定增长提供了坚实支撑，也反映出中国在装备制造领域的产业规模和技术实力不断增强。
传统制造业也在转型升级中稳步提升，通过智能化改造、绿色化转型，挖掘出更多增长潜能，为整体工业增加值增长添砖加瓦。一方面，部分传统制造业行业通过技术改造、设备更新和管理创新等方式，实现了生产效率提升和产品质量优化，如化学原料和化学制品制造业等，在稳定生产规模的同时，提高了产品的附加值和市场竞争力；另一方面，一些传统制造业行业加快了向智能化、绿色化转型的步伐，推动了产业结构的升级和优化，如黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业等，在节能减排、资源循环利用等方面取得了一定成效，实现了可持续发展。
工业企业利润方面，受去年基数较高、 市场需求滞后等因素影响，利润增长曲线有所起伏。不过，随着宏观政策的精准调控和企业自身竞争力的增强，下半年利润增长态势明显好转。 1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%。在细分行业中，光电子器件制造、航天相关设备制造等行业利润同比分别增长41.1%、 14.3%。消费制造业利润增速也边际上行，其中计算机电子、纺织业、食品制造以及酒饮料和茶制造11月利润增速分别为增速录得9.6%、 271.8%、 2.9%和5.1%。但汽车制造业利润增速从上月的61.1%放缓至11.8%。
库存增速边际收窄，企业补库意愿不强。截至24年11月末，规模以上工业企业产成品存货6.57万亿元，增长3.3%（前值3.9%），拆分结构来看，除采掘产成品走强外，中下游制造业产成品存货均持续下降，工业恢复动能较弱。在中游制造业，如钢铁、化工等领域，面临着上游原材料价格波动以及下游需求传导不畅的双重压力。以钢铁行业为例，房地产市场的调整使得建筑用钢需求增长乏力，而机械制造等行业的复苏进程也较为缓慢，这使得钢铁企业的产品销售面临困境，库存积压风险增大，企业不得不主动降低库存水平以应对市场的不确定性，进而导致产成品存货持续下滑。