每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
策略：2025年A股市场投资展望：重构·聚势。2025年结构性投资机会展望：在国内经济处于转型期的环境中，聚焦中长期视角下具备更强确定性的投资机会。（1）在特朗普再度上台和加快发展新质生产力的大背景下，基于自主可控逻辑和AI应用发展的科技创新板块投资价值较高：（2）加力扩围实施“两新”政策叠加促服务消费预期加码的带动下，关注大消费板块投资机会；（3）随着央国企改革进一步深化，市值管理逐步推进，看好具备稳健盈利能力、低估值和高股息优势的央国企板块。
金工：2025年年度策略：风格切换，拐点确立，关注被动化及主题投资。央国企和新质生产力是当前最重要的两条投资主线，分域选股是适用于此类大主题投资的重要方法。对于央国企主题，参考“一利五率”构建通用因子，将三级行业划分为红利、成长2个大类与资源品等9个小类，不同行业分类选择对应的行业特色因子；对于科技主题，根据现金流对企业进行生命周期划分，并在成长期与成熟期企业中以通用因子和特色因子进行选股；两个策略均选择基本面因子得分靠前股票构建主题选股策略，并较基准获得稳健超额收益。
农业：2025年年度策略：围绕养殖产业链，展望效率与成长。2025年投资策略：我们认为25年农业投资机会依旧可围绕养殖产业链展开：（一）生猪养殖：精细化管理贡献利润弹性。（二）肉鸡养殖：需求提振为主导的利润潜力。（三）宠物食品：成长选题下的优质赛道。（四）动物保健：优质单品取胜时代来临。
轻工：2025年年度策略：行业底部向上，看好顺周期弹性。行业展望：中央表态积极有力，未来有望持续出台政策提振经济及内需。我们看好未来政策出台及落地对需求的支持作用，家居消费料将直接受益，而造纸、包装亦将受益于下游复苏。出口龙头业务成长性突出，海外产能有望对冲未来关税影响，并获取成本优势实现份额增长。
公用环保：2025年年度策略：现货铺开供需定价，并购重组烽火再起。1）供需定价逻辑演绎：展望2025年，在煤价中板下移背景下，我们预计市场煤占比高、布局需求旺盛省份的火电企业盈利具备支撑。另一方面，不同于新能源参与现货市场面临的折价困境，火电的调节能力使其受益于现货市场不断拉大的峰谷价差，建议关注调节能力更强的气机和高参数煤机。2）并购重组与上市公司质量提升。上市公司提质增效重回报行动持续推进，看好红利属性较强的水电、核电板块，以及部分股息率较高的火电企业。
北交所：2025年年度策略：并购重组助高质发展，抓两新两重投资机遇。1）聚焦北交所新质生产力，关注具有成长潜力，布局热点赛道的公司；2）政策端鼓励并购，叠加北交所公司注重多元化布局及横向纵向拓展，关注进行产业链协同扩张或计划海外布局的公司；3）关注北证国央企，聚焦净资产收益率高、经营风险较低的稳健性公司，以及有持续成长能力或着力打造第二增长曲线的成长属性公司。