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食品饮料行业周报:五粮液经销商大会定调积极,微信小店增加新场景

来源:东海证券 作者:姚星辰 2024-12-24 14:49:00
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(以下内容从东海证券《食品饮料行业周报:五粮液经销商大会定调积极,微信小店增加新场景》研报附件原文摘录)
投资要点:
二级市场表现:上周食品饮料板块下跌2.27%,跑输沪深300指数2.13个百分点,食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第16位。子板块方面,上周均下跌,其中乳品表现相对较好,下跌1.55%。个股方面,上周涨幅前*ST西发、三只松鼠、盐津铺子、ST通葡、*ST皇台,分别为+8.51%、+5.42%、+5.32%、+3.97%、+2.03%,跌幅前五为惠发食品、海欣食品、黑芝麻、一鸣食品、李子园,分别为-28.22%、-23.71%、-21.17%、-19.06%、-17.29%
白酒:五粮液定位“营销执行提升年”,重视经销商利益问题。五粮液:公司召开经销商大会,将定位2025年为“营销执行提升年”,以提升五粮液品牌价值为核心,加力加劲强化产品动销、渠道优化、服务能力,推动品牌价值和市场份额双提升,巩固提升稳健发展态势。要从费用管控、市场治理、渠道优化等方面综合施策,全面提升经销商盈利水平。
批价更新:上周飞天茅台批价略有回升。截至11月24日,2024年茅台散飞批价2200元,周环比下跌10元,月环比上升40元;2024年茅台原箱批价2335元,周环比上升65元、月环比上升80元。五粮液普五批价为950元,周、月环比持平。国窖1573批价860元,批价周、月均环比持平。板块基本面已筑底,期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。2025年春节时间较早,关注年底动销表现及酒企明年的业绩目标。白酒行业竞争加剧,头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健,建议关注高端酒和区域龙头。
啤酒:成本持续改善,库存去化显著。今年以来,受到餐饮消费偏弱,现饮消费频次减少,前三季度啤酒企业收入承压。成本方面,今年大麦等原材料成本持续下行,截至10月,进口大麦价格同比下降14%,啤酒板块盈利能力提升。在政策刺激下,啤酒现饮场景有望积极修复,行业需求有望逐步改善。同时,龙头企业积极进行库存去化,去化效果显著,期待明年动销改善。长期来看啤酒行业高端化趋势不改,量稳价增趋势不变,建议关注高端化核心标的青岛啤酒。
大众品:上周微信小店灰度测试“送礼物”功能引发市场关注,增加了消费场景的多样性,大众品板块礼赠类产品有望受益。(1)零食:零食渠道呈现多样化,量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长,渠道红利有望延续。在质价比消费趋势下,期待年底备货旺季的销量表现,建议关注产品力强劲的头部企业。(2)餐饮供应链:在消费券等政策刺激下,餐饮场景有望回暖,餐饮供应链为核心受益板块。长期来看,行业为稀缺成长赛道,一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出(高人工、高原材料成本、高租金),成本控制需求强烈;另一方面,对比成熟市场,我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。(3)乳制品:在政策的推动下,乳制品需求向好,行业渗透率仍有提升空间,叠加上游产能在逐步出清过程中,原奶供需格局向好。随着消费者需求健康化和多元化,低温乳制品接受度提高,产品高端化趋势加速,建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
投资建议:白酒板块建议关注高端酒和区域龙头,个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
风险提示:宏观经济增长不及预期;竞争加剧的影响;食品安全的影响。





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