公用事业及环保产业行业研究：暖冬等多因素下，动力煤价下行

（以下内容从国金证券《公用事业及环保产业行业研究：暖冬等多因素下，动力煤价下行》研报附件原文摘录）
行情回顾：
本周(12.09-12.15)上证综指上涨2.33%,创业板指上涨1.94%。碳中和板块上涨2.43%,环保板块上涨3.13%,煤炭板块上涨5.31%,公用事业板块上涨3.21%。
每周专题：
传统旺季逢电/煤年协签订期,市场表现出降价压力,预计25年动力煤市场煤价或有下行,预计全年煤价中枢在800~820元/吨左右。“特朗普2.0”所主张的放松环境监管、给予传统能源税收优惠、提升美国本土油气产量、增加油气出口等政策均利空油价,更重要的是全面加征关税或导致全球经济增速放缓,进而影响能源消费需求。高比例年度长协锁定电价使得火电在年内的业绩弹性取决于市场煤价的下行空间,建议关注市场煤占比高的沿海火电,如浙能电力、华能国际。
行业要闻：
12月11日至12日,中央经济工作会议在北京举行,会议指出:协同推进降碳减污扩绿增长,加紧经济社会发展全面绿色转型。进一步深化生态文明体制改革。营造绿色低碳产业健康发展生态,培育绿色建筑等新增长点。推动“三北”工程标志性战役取得重要成果,加快“沙戈荒”新能源基地建设。建立一批零碳园区,推动全国碳市场建设,建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度。综合整治“内卷式”竞争,规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。
12月11日,美国拜登政府周三(12月11日)宣布,将增加对中国太阳能硅片和多晶硅、钨产品的进口关税,作为其保护本国清洁技术产业免受廉价外国供应冲击的努力。美国贸易代表办公室(USTR)表示将太阳能硅片和多晶硅的关税提高一倍至50%,而钨产品的关税则增加到25%。这些税率将于2025年1月1日生效。
12月11日国家发改委消息,《电力监控系统安全防护规定》(国家发展改革委2024年第27号令)已经2024年11月25日第18次委务会议审议通过,现予公布,自2025年1月1日起施行。2014年8月1日国家发展改革委公布的《电力监控系统安全防护规定》(国家发展改革委2014年第14号令)同时废止。
投资建议：
火电板块:我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业,如浙能电力、皖能电力。水电:建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电:建议关注新能源龙头龙源电力(H)。核电:建议关注电价市场化占比提升背景下,核电龙头企业中国核电。
风险提示：
电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
环保板块：环境治理政策释放不及预期等。