建筑装饰行业跟踪周报：政策更加积极，期待景气改善

（以下内容从东吴证券《建筑装饰行业跟踪周报：政策更加积极，期待景气改善》研报附件原文摘录）
投资要点
本周（2024.12.9–2024.12.13，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.98%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.01%、-0.2%，超额收益分别为0.03%、-0.78%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中央经济工作会议在北京举行：会议要求要实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策、打好政策“组合拳”，明确提出要提高财政赤字率、适时降准降息。我们认为财政政策积极扩张，增量政策有望持续出台，2025年基建投资增速有望加快，地产投资降幅有望收窄，基建地产链条景气度有望改善。（2）全国发展和改革工作会议召开：会议强调不折不扣做好明年发展改革重点工作，提出加大宏观政策逆周期调节，全方位扩大国内需求、扩大高水平对外开放、高质量共建“一带一路”等，我们认为能源、交通、水利等重大基础设施续建、地下管网建设、城市更新等领域有望成为超长期特别国债和中央预算内投资的重点支持方向，有望拉动相关建筑企业订单和建材需求。
周观点：（1）本周中央经济工作会议要求要实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策、打好政策“组合拳”，明确提出要提高财政赤字率、适时降准降息，稳增长政策预期继续加强。结合近期多个会议内容，我们认为能源、交通、水利等重大基础设施续建、地下管网建设、城市更新等领域有望成为超长期特别国债和中央预算内投资的重点支持方向。近期多个地方相继发文披露专项债置换隐形债务额度计划，化债政策推进执行有望在降低地方化债压力同时帮助畅通资金链条，同时有助于地方腾挪资源、政策空间，增强发展动能，更大力度支持投资和消费、科技创新等，结合后续财政政策的进一步发力，有望推动基建链条景气提升，实物需求加速落地，相关区域内基建市场工程链条上的建筑工程公司有望受益，特别是在应收账款回收、现金流改善等方面，资产负债表和现金流量表有望加快修复，板块估值有望迎来修复。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
（2）出海方向：第四次“一带一路”建设工作座谈会召开，习总书记强调坚定战略自信，勇于担当作为，全面推动共建“一带一路”高质量发展。会议指出，共建“一带一路”已经进入高质量发展新阶段，以互联互通为主线，统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目建设，统筹巩固传统领域合作和稳步拓展新兴领域合作等。2024年1-10月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.2%，新签合同金额同比增长16.6%，对外投资平稳发展；特朗普胜选后预计外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进政策有望加码，预计基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。