食品饮料行业周报：政策托底提振信心，关注需求修复

（以下内容从上海证券《食品饮料行业周报：政策托底提振信心，关注需求修复》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周行业要闻：1）12月上旬白酒批价涨9.93%：12月11日，泸州白酒价格指数办公室发布数据，从定基价格指数看，12月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数为109.93，上涨9.93%。其中，名酒定基价格指数为112.56，上涨12.56%；地方酒定基价格指数为105.30，上涨5.30%；基酒定基价格指数为110.12，上涨10.12%。
2）仁怀推动白酒产业“四个转变”：12月11日，据贵州改革微信公众号消息，近年来，仁怀市深入贯彻落实赤水河流域生态环境保护决策部署，以白酒产业“三个一批”综合治理为抓手，大力实施白酒企业污染治理“四改造一建设四提升”工程，白酒行业生态环境问题得到根本性扭转，产业综合效益得到显著提升，实现了全市白酒产业管理从弱到强、分布从散到聚、数量从多到精、保护从点到面的转变，构建起产业集聚、土地集约、绿色环保的发展新格局。
3）贵州茅台获“中国ESG榜样企业”：近日，中央广播电视总台《第二届“ESG榜样”盛典》在北京举行，活动揭晓了2024年度八个“中国ESG榜样企业”案例，分享了企业的ESG优秀实践路径，深入诠释中国企业如何“以负责任的榜样、引领可持续的未来”，贵州茅台荣获“中国ESG榜样企业”称号。
4）茅台保健酒业部署2025市场工作：12月9日，茅台保健酒业2025年度市场工作会在贵阳召开。会议强调，2025年，产品方面，保健酒业要坚持做“性价比、亲民酒”的核心理念不能变，打造“酱香白酒＋露酒”的双赛道产品矩阵；渠道方面，要聚焦“自营产品为主，区域性特渠及总经销产品为辅”，从“市场基本面、渠道生命线、终端消费点”三个层级完善渠道建设；文化方面，要深入挖掘、不断丰富完善保健酒业的企业文化、产品文化和品牌文化内涵，持续增强核心竞争力；服务方面，要用心用情对待、用功用力解决好经销商和消费者关心的问题，把服务贯穿于整个市场工作的始终；队伍方面，要打造“想干事、能干事、干成事”的高质量市场队伍、经销商队伍和后勤保障队伍，合力推动保健酒业稳定、健康、可持续发展，共同开创保健酒业高质量发展新篇章。
5）贵州习酒召开2025年全国经销商大会暨营销工作会：12月11日至12日，贵州习酒2025年全国经销商大会暨营销工作会在陕西西安召开，来自全国各地1000余名习酒经销商代表、合作商代表以君品之名，跨山海而来，共同见证习酒·窖藏1988焕新升级，携手开创习酒市场营销新格局，奋力谱写厂商合作共赢新华章。
6）金徽酒冠名高铁：12月10日，金徽酒品牌高铁冠名列车发车仪式在兰州西站成功举行。此次金徽酒高铁冠名，以全国高铁主干线为传播通道，覆盖全国重点省市、区域，路网的连汇贯通让品牌触角四通八达，实现了“金徽酒正能量”品牌形象的大范围精准传播。
休闲零食：即将步入零食旺季，各大品牌频出新品。近日，旺旺集团旗下的轻控体零食品牌FixXBody官宣发布新款低GI饼干礼盒。礼盒内包含了四种爆款低GI零食，分别是：奇亚籽多谷物饼干（海盐芝士味）、南瓜籽藜麦饼干（薏米红豆味）、燕麦夹心卷（浓厚黑巧味）以及燕麦夹心卷（醇香红酒味），满足消费者“想吃零食又希望美味轻负担”的需求。乐事也已重磅上市10余款新年限定组合装产品，并且结合终端打造沉浸式的新年氛围感陈列货架，进而带动终端动销，实现营销效果从声量到销量的转化。我们认为，随着销售旺季到来，企业有望通过上新及品牌营销带动销量稳步提升。
啤酒：华润30周年举办BREWTOWN啤酒小镇开业系列活动，多重营销建立消费者心智。12月16日，时值华润啤酒30周年，由华润置地和华润啤酒联合打造的新式商业漫步街区BREWTOWN啤酒小镇将于当天正式开业。在啤酒小镇“品牌体验展”上，华润啤酒不仅携勇闯天涯superX、经典老雪、匠心营造、马尔斯绿、喜力、红爵、悠世等品牌悉数亮相，还有勇闯天涯superX挑战赛、喜力大师训练营、老雪拼酒王、摘要DIY等好玩又解压的欢乐游戏。此外，华润还在深圳携手青年艺术100打造的“华润啤酒30周年啤酒人文艺术展”，并打造啤酒实验室让消费者可借助各种互动场景，解锁啤酒世界的精彩。我们认为，华润啤酒在三十周年之际，通过多样化的场景营销，有效建立消费者与品牌的关联，有望提振销量。
软饮：东鹏饮料合资设立印尼公司，海外市场业务逐渐加速。近日，东鹏饮料发布公告，根据公司整体经营发展战略规划，为进一步优化战略布局，拓宽海外市场业务，公司拟与全资子公司广东东鹏饮料有限公司合资设立印尼公司，投资总额不超过2亿美元（以最终实际投资金额为准），主要围绕软饮料的生产与贸易开展业务，致力于满足印度尼西亚及周边地区消费者对高品质软饮料的需求，资金来源为自筹资金。目前，东鹏饮料对海外市场的开拓主要以出口为主，通过贸易商将产品出口到越南、马来西亚、新加坡、美国等23个国家和地区。我们认为，此次东鹏饮料设立印尼公司，可能是考虑到东南亚拥有庞大的人口基数和快速增长的经济体量，与中国在文化和饮食习惯上也有诸多相似之处，为公司的国际化提供了理想的试验场。公司也曾表示，未来将进一步完善“全球本地化”运营模式，逐步覆盖其他国际市场。
速冻：千味“鱼形八宝饭--年年有鱼”连续5年全国销量第一，创新升级年节新产品。12月9日，通过对比全国（不含港澳台）范围内全渠道市场，各鱼形八宝饭食品品牌鱼形八宝饭产品销量情况，千味获得了权威机构认证颁发的鱼形八宝饭“连续五年全国销量第一”的荣誉。作为造型行业首创的专利产品系列，“鱼形八宝饭”是公司旗下最受欢迎的年节产品，继山楂糕+糯米的“年年有鱼”，黄桃酱+糯米的“开运锦鲤”之后，今年，千味央厨再次创新升级，推出了加入大黄米的“招财金鲤年年有鱼”。我们认为，公司通过造型差异化、包装创新、口感升级等多维度优化产品，并积极布局新渠道，有望在年节氛围推动下，进一步实现销量高增。
调味品：海天味业拟赴港上市，全球化布局加速。海天味业12月11日晚公告，为进一步推进全球化战略，提升国际品牌形象和综合竞争力，公司拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市。公司曾多次公开表示，企业目标是“打造受人尊敬的国际化食品集团”，近年来也开始布局海外业务。同时，公司近年持续推出健康趋势类产品，并积极推动营养健康产品的国际认证，为进一步夯实全球市场竞争力奠定基础。我们认为，公司此次赴港上市，将拓宽国际投资渠道，进一步推进公司国际品牌传播和全球战略布局。
冷冻烘焙：2024-2025中国糕点消费洞察与趋势分析研究发布，烘焙细分市场潜力巨大。12月12日，2024年中焙糖协饼店工作委员会年会暨中国饼店行业高峰论坛在云南昆明盛大举行，会上发布了《2024-2025中国糕点消费洞察与趋势分析研究》。报告数据显示，2024年中国烘焙食品零售市场规模达6110.7亿元，同比增长8.8%，预计2029年可达到8595.6亿元。艾媒咨询分析师认为，中国烘焙食品行业细分市场潜力巨大，随着自媒体的不断发展，各类网红探店、KOL推荐等促使中式糕点、新中式糕点成为新热点，发展势头强劲。未来，随着烘焙食品行业的技术进步，如自动化生产设备应用和冷链技术发展，将进一步提升烘焙食品生产效率和产品质量。
投资建议：
白酒：建议关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。
啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。
风险提示：
宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。