12月政治局会议学习：超预期的表述，更坚定的信心

（以下内容从华福证券《12月政治局会议学习：超预期的表述，更坚定的信心》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件
中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。
解读
超预期的表述，工作部署表述将扩内需置于首位。此次会议总体延续926政治局会议的基调，同时在表述和措辞上呈现了超预期的积极，对于各项工作的部署顺序依次为：“扩大国内需求”（内需）、“推动科技创新和产业创新融合发展”（科技&产业创新）、“稳住楼市股市”（楼市股市）、“防范化解重点领域风险和外部冲击”（防风险）。
本次会议中各项措辞和定调极大超出市场预期，中国资产集体走强。（1）A股：9日收盘Wind全A收跌-0.36%，但在尾盘出现了小幅拉升，反应出此次会议的支持力度大幅超出市场预期。（2）港股：在A股收盘后，恒生指数尾盘大涨，站上20000点。9日收盘，恒生指数涨2.76%，恒生科技指数涨4.3%，恒生中国企业指数涨3.14%。（3）外围市场：富时中国A50期货在前一交易日上涨4.66%的背景下，同样在A股收盘后直线拉升，一度涨逾1%。
后市展望
9月24日以来推出了众多利好政策，不过在人大常委会结束后，市场在一段时间内或处于政策的真空期，运行缺乏主线，我们认为本次政治局会议超预期的表述和定调极大地提振了市场信心、利好权益市场，并从中可以寻找一些投资线索。
短期看，关注：（1）或受益于政策鼓舞市场信心的非银板块。（2）目前处于相对低位的消费板块，或有望受益于全方位扩大内需的带动，以及春节假期、冰雪季来临的催化。（3）美联储开启降息周期，叠加此次会议释放重大利好信号，或有望受益于外资流入和科技创新的恒生科技。
中长期看，关注：并购重组、化债、需求持续增长、困境反转四大方向。（1）并购重组机会：政策方面对并购重组支持力度加大，鼓励通过并购重组向新质生产力方向转型升级、加强产业整合、市值管理。（2）化债：化债是财政政策的重要方向，政府支付能力增强有望为建筑、环保等行业的ToG端账款松绑减负，修复估值。（3）需求持续增长、困境反转：三季报结束后，市场进入一段业绩真空期，关注三季报中需求持续增长的非银金融、电子、有色金属、机械设备、通信，后续有望困境反转的地产链、电力设备、国防军工、医药生物。本次会议彰显出2025年经济稳增长的决心，上述两类行业或在经济修复的过程中享受更大弹性。
产业趋势方面，关注：（1）以低空经济为代表的新质生产力。此次会议延续对于发展新质生产力的重视，低空经济作为代表性和突破性的技术创新产业或从中受益。（2）自主可控。本次会议同样强调科技创新对于新质生产力的引领作用，面对复杂多变的国际宏观形势，需要提升我国科技自主可控水平。（3）一带一路。在全方位扩大内需的同时，此次会议同时指出“稳外贸、稳外资”，看好持续共建“一带一路”提升对外开放水平。
风险提示
政策调整变动或政策效果不及预期；市场剧烈波动。