农业周观点：宠物消费规模增长，关注板块配置机会

（以下内容从中航证券《农业周观点：宠物消费规模增长，关注板块配置机会》研报附件原文摘录）
简要回顾观点
行业周观点：《经济工作会议渐近，关注消费预期抬升》、《猪价景气延续，鸡苗涨势显著》、《宠物618成绩亮眼，长逻辑望持续演绎》。
本周核心观点
【核心观点】近期，《中国宠物行业白皮书》发布，24年宠物消费规模增长，反映宠物经济良好势头，建议持续关注宠物食品板块配置机会。
【核心标的】宠物板块：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
《中国宠物行业白皮书》发布，宠物消费规模增长。近期，由中国畜牧业协会宠物产业分会、中国兽医协会、全国伴侣动物（宠物）标准化技术委员会指导，派读宠物行业大数据平台出品的《2025年中国宠物行业白皮书（消费报告）》正式发布。据该报告，消费规模方面，2024年城镇(犬猫)消费市场规模增长7.5%，达到3002亿元。其中，犬消费市场规模达到1557亿元，小幅增长4.6%；猫消费市场规模达到1445亿元，增长10.7%。宠物数量方面，2024年，宠物数量为12411万只，较2023年增长2.1%。其中，宠物犬数量为5258万只，较2023年增长1.6%，宠物猫数量为7153万只，较2023年增长2.5%。宠主年均消费方面，单只宠物犬年均消费2961元，较2023年上升3.0%。单只宠物猫年均消费2020元，较2023年上升4.9%。
鉴于宠物消费赛道景气，建议持续关注板块宠物食品细分的配置机会。一是宠物食品赛道望保持较高增速。（据德勤报告，到2026年宠物主粮行业复合增长将达到17%）。二是国内宠物头部企业产销推进，产能泽放和渠道销售相得益彰，国内外整体销量保持较高增长。三是国内宠物头部企业品牌营销发力，自主品牌建设推进顺利，支持盈利能力提升。四是特朗普政策预期影响下，美元或重回强势，短期汇率因素将有利于拉动国内宠物企业出口业务。
【养殖产业】
11月猪企销售增加：量上，从已公告6家猪企销售数据看，11月生猪销量共计1118.76万头，环比增0.76%。其中，温氏股份、新希望本月出栏环比增加，增幅8.8%、0.5%；本月东瑞股份、金新农出栏环比减少，减幅16.5%、5.4%。价上，月内价格重心震荡走低。整体需求端承接能力较差，反观供给端出栏节奏偏快，供应宽松拖累猪价重心不断下探。据涌益咨询，11月份全国生猪出栏均价16.59元/公斤，较上月下跌1.01元/公斤，月环比跌幅5.74%，年同比涨幅13.55%。出栏均重上，月内集团出栏均重先增后减，维持窄幅调整，散户出栏均重呈持续上升。据涌益咨询，11月全国生猪出栏均重126.61公斤，较10月增加0.66公斤，月环比增幅0.52%。养殖利润上，行业养殖利润实现盈利。据iFinD数据，截至12月06日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为172.31元/头，-47.10元/头
建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪痘疫苗有望落地扩容。非洲猪痘亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非痘疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。
饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的趋势将增添新看点建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和鱼养殖优势企业【天马科技】等。
【种植产业】
地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对24/25年度全球粮食供需的最新预测，新增2034/25年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整
【小麦】预计2024/25年全球小麦供应和消费上调，而贸易和库存下调。预计供应量将增加70万吨，达到10.61亿吨，主要由于哈萨克斯坦的产量增加抵消了阿根廷、巴西、俄罗斯和欧盟的减产。全球消费量增加了90万吨，达到8.03亿吨，主要是由于哈萨克斯坦产量增加，饲料和残渣使用量增加。由于土耳其和哈萨克斯坦的出口减少，世界贸易量下降120万吨，至2.15亿吨。2024/25年全球期末库存预计减少10万吨，至2.58亿吨，因为阿根廷、中国和巴西的减少并没有完全被哈萨克斯组和土耳其的增加所抵消。
【水稻】2024/25年年度全球水稻供应、消费和期末库存上调。供应量增加了280万吨，达到7.13亿吨，主要是因为印度产量增加。世界贸易量预计为5690万吨，增加50万吨，主要是由于印度出口增加，而中国出口减少仅部分抵消了这一增长。2024/25年全球期末库存预计为1.83亿吨，增加了46万吨，主要是印度库存有所增加。
【玉米】2024/25年年度全球玉米产量上调，而贸易和期末库存有所下调。2024/25年全球玉米总产量将增加2.21万吨，降至12.19亿吨，由于乌干达、马拉维、白俄罗斯、莫桑比克、肯尼亚和喀麦隆的玉米产量增长被墨西哥、土耳其和欧盟的玉米产量下降部分抵消。2024/25年全球贸易量将减少110万吨，降至3.73亿吨，主要变化包括巴西和南非的玉米出口减少，缅甸和乌干达的玉米出口增加。中国和马拉维的玉米进口减少，但墨西哥、越南、土耳其和秘鲁的玉米进口增加。俄罗斯的大专出口减少。2024/25年全球玉米期末库存为3.041亿吨，减少了240万吨。
【大豆】2024/25年度全球大豆产量、期末库存下调，而出口量上调。全球大豆产量下降352万吨，至4.254亿吨，主要原因是美国和印度的产量下降。2024/25年全球大豆出口量下降80万吨，至1.82亿吨，巴西、加拿大和贝宁的大豆出口量增加，这在很大程度上被美国出口量的减少所抵消。全球大豆期末库存减少290万吨，至1.32亿吨，主要原因是美国、巴西和阿根往的库存减少
种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。23年，农业农村部已公示国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】
【宠物产业】
看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术送代等。