宏观周报2024年12月第二周

（以下内容从世纪证券《宏观周报2024年12月第二周》研报附件原文摘录）
核心观点：
1)权益：?政策和基本面方面，市场开始交易中央经济工作会议偏高的预期，加上11月PMI继续保持回升趋势，环比回升0.2个百分点，需求侧改善强于生产，预期改善强于现实，对市场有所支撑。?资金方面，非银同业存款市场利率定价自律机制整体改善了系统的传导状况，形成了存单利率实质性降息，带来实质的货币宽松，对市场资金利好。?汇率方面，从美国目前情况来看，就业-薪资循环有韧性但难言强劲，未来一个阶段内通胀延续下行的可能性更大，而且前期特朗普交易经过一轮充分定价后，美元指数的阶段性高点或已经出现，近期汇率压力或有所缓和，助力跨年的流动性宽松和风险偏好回升。
2)固收：?当周催化方面，上半周非银同业存款市场利率定价自律机制落地，整体改善了系统的传导状况，形成了存单利率实质性降息，带来实质的货币宽松，带动利率下行。下半周对中央经济工作会议偏高的预期对利率延续下行有所压制。?10Y国债收益率破2后流畅下行至1.95位置，但要再形成突破还继续面临政策预期的扰动。当前做多的赔率相对有限，建议久期降至中性到中性偏低。
3)海外：?美国就业数据方面，美国11月ADP就业人数增14.6万人，预期增15万人，小幅低于预期；美国11月非农新增就业22.7万人，预期22万人，略高于市场预期，薪资增速超预期，平均时薪同比和环比增速分别为4%和0.4%，均超出预期但失业率11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%。整体而言，美国就业数据保持韧性，但放缓趋势不变，通胀下行有颠簸但回落趋势不变，12月降息预期上调至85%以上，市场继续反馈美国经济软着陆和小幅降息。美债利率小幅回落。?法国议员周三法国国民议会投票表决通过一项对政府的不信任动议，次日巴尼耶向马克龙递交辞呈，不确定性落地后欧元快速反弹，美元回落，人民币贬值趋势缓解。此前欧元贬值对美元强势有支撑。
4)本周关注：中国11月进出口数据、中国11月金融数据、美国11月CPI。
5)风险提示：基本面恢复不及预期、稳增长政策不及预期、人民币汇率超预期贬值。